“改革红利”启动牛市

⊙姜韧

虽然今年主板市场走势仍然全球垫底，沪指长时间徘徊在2245点之下，令人汗颜；但是创业板指数一枝独秀，位列全球市场涨幅前列，因此事实上A股已开始步入牛市，创业板指数属于“春江水暖鸭先知”，而创业板先知先觉的诱因就是“改革红利”。

今年创业板之所以能异军突起，借助的就是“改革红利”，催化剂是“深港前海合作区”的金融创新和腾讯控股百倍股价的示范效应。“深港前海合作区”总占地面积约15平方公里，可谓现在炙手可热的“上海自由贸易试验区”前传，但是三年前“前海概念股”却并没有今天“自贸区概念股”那么火爆，原因是当时人们对于“前海金融概念”的研究方向还模糊不清。“前海金融中心”希望成为国际资本进入中国内地的桥头堡和国内企业走向世界的跳板，这无疑会催化深港投资理念的一体化。随后，大批股权投资类型的金融企业入驻“前海金融中心”，而连跌数年的创业板在去年末止跌回升的时间点，差不多与这些金融企业在前海区域形成扎堆之势相吻合。

如果仅有境内外股权投资机构的入驻，缺乏必要的投资示范榜样，创业板行情可能也不会启动，这个投资示范榜样无疑就是注册在深圳、上市在香港的互联网企业腾讯控股。如果我们梳理本次创业板行情的主线，无论是手游、视频、金融和电子商务，投资始终围绕着互联网概念这条主线，这一切都源于互联网企业腾讯控股百倍股价的榜样力量，这是令创业板摆脱估值束缚的源动力。

2004年6月16日，腾讯控股作为第一家内地互联网企业以3.70港元/股的发行价登陆港股主板市场；去年腾讯控股股价突破300港元/股之际，前海区域的金融机构集聚效应也开始初具规模，这令腾讯控股的示范效应借助“深港一体化”传导至创业板市场，因此创业板走强其实就是获益于“改革红利”。另外我们可以发现，今年以来创业板指数创新高紧随腾讯控股创新高，有着亦步亦趋的轨迹，例如近期腾讯控股突破400港元/股，创业板指数也突破了1300点。

梳理创业板行情启动的原因，对于把握主板市场未来趋势有帮助。“上海自由贸易试验区”的内涵无疑较“前海深港现代服务业合作区”更深远，因此下一步“改革红利”会从创业板向主板拓展，牛市启动已具雏形。需要提醒风险的是，现在的“自贸区概念股”仍然是肤浅的“地图概念股”，借鉴前海“改革红利”最终利好的是新经济和创业板，自贸区“改革红利”最终落实到实体经济和主板才是本质；另外，创业板估值步入市梦率之后，更要留心腾讯控股的神话能否再延续，两者之间休戚相关。