IPO停滞投行不闲 券业江湖平淡中涌暗潮

■熊 欣 

自去年10月份起，IPO停滞迄今已近一年。在这一年没有IPO的日子里，券商投行们并未因此“偷得浮生半日闲”。在大举承销债券、推动并购重组和再融资之外，投行们还做了一件有意义的事情：给自己找项目。IPO停滞近一年来，券业投行看似风平浪静平淡无奇，实则暗潮汹涌酝酿变局。

在资本市场以及券业江湖，没有消息不一定就是什么真的好消息。券业江湖真的平淡吗？不见得。在债券发行承销、并购重组与再融资等传统领地之外，投行们在另一个战场展开竞争与厮杀。这个战场，就是券业江湖自身——投行们自己的竞合。

高举着综合金融平台大旗的方正证券，在接连攻城拔寨拿下方正东亚信托、盛京银行以及北京中期期货后，下一个目标锁定了民族证券。有意思的是，方正证券去年才刚刚将业务重心和运营总部迁至北京，此番果断出手收购位于北京的民族证券，可谓反客为主。

方正证券如此高调和强势打造综合金融平台，并不令业界感到意外。

首先，从方正证券的角度而言，方正证券密集的同业并购，符合方正证券董事长雷杰此前曾公开宣称的“外延式发展”战略。他在接受媒体采访时曾表示，同业并购是方正证券外延式发展“非常重要的一环”。

其次，从券商行业的角度来看，方正证券并不是券业江湖变局大戏的“独角”。远的有西南证券，曾谋划吸收合并国都证券，不过以失败告终。近的除了方正证券攻城拔寨的连续剧，还有海通证券通过旗下全资子公司以44亿元巨资吞下香港恒信金融，从而进军金融租赁市场。西南证券亦有所斩获，其控股西南期货一事已获监管层批复。此外，中信证券大股东中信股份整体上市亦在酝酿和推进中。

值得注意的是，方正证券吸收合并民族证券，初步确定将通过向民族证券发行股份的方式，属于重大资产重组，且系“资本市场重大无先例事项”。这意味着，如若此次吸收合并能够成功，将成为首例上市券商吸收合并案例。此前，西南证券曾计划吸收合并国都证券，但最终未能成功。

国内券商目前可谓并不大也不强。数据显示，目前整个券商行业的净利润尚不及一家中型银行。而就在今年上半年，券业领头羊中信证券还刚刚被海通证券超越。此外，无论是从投资银行、资产管理还是经纪业务等方面来看，证券业的集中度近年来有所下降。因此，在行业的低迷期，通过同业并购来实现外延式增长，应该是券商发展可行的战略。