长假前夕港股或延续弱势

□香港汇丰环球资本市场 陈其志

前段时间全球市场都被各种各样的利好消息所包围，市场一直在担忧的美联储缩减量宽规模的计划并没有实施，欧元区理想的经济数据、中国内地经济形势的好转以及各项改革的顺利进行都给投资者带来振奋，刺激欧美及香港股市走强。但近日双节到来，投资者热情逐渐降温。港股冲高之后连续调整，24日早盘低开后震荡向下，恒指盘中最低见23102点水平，最终收报23197.04点，跌192.5点，跌幅0.82%，成交577.5亿港元。

中资股表现跑输港股大市，国企指数与红筹指数均下挫1.11%，其中，中资地产、能源、原材料类股份处于领跌位置，在综合行业指数方面，恒生地产建筑业、能源业、原材料业指数表现最为疲软，分别下跌1.4%、1.36%和1.22%。近两个交易日周期类股份持续承受沽压，其主因在于美元指数经历了前期的大幅回落后，近四个交易日连续反弹，预计在美联储年底退出量化宽松的预期下，美元后期向上概率较高，大宗商品市场及周期类股份将持续受压。

美国的经济数据最近也并不是很好，令投资者原本变得松弛的神经再度紧绷，不过缩减量宽规模的计划没有开始实施，美联储似乎也没有太明显意愿在短期开始这一计划，多少给市场带来一些安慰。可是，维持QE规模不变其实是从另一面增加了美国经济前景的不确定性，同时还有可能损及美联储的政策信誉。关于QE政策是否应该尽早改变的问题已经造成了美国政党之间的矛盾，接下来还会由此引发出更多的问题，今后在经济政策上的制定可能会变得阻力重重。美国制造业活动扩张速度在9月出现放缓迹象，9月Markit制造业PMI初值下降至52.8，低于市场的普遍预期。由此可见目前的刺激政策对于美经济的推动力有限，在疲倦的市场情绪影响下，如果还是没有有效的改变，对于美经济的未来发展而言极为不利。

A股市场方面，内地近期公布的经济数据持续乐观。内地央行最近的一系列措施，一方面消除投资者的顾虑，维持A股市场的稳定，另一方面则是从另一侧面增强市场对中国经济未来的信心。进入9月中旬以来，银行间市场同业拆借利率有所抬头，目前利率水平虽然仍处于今年以来的平均区间，但不断上行的曲线，显示出当前银行资金面趋紧的迹象。为了缓解资金面的压力，央行开展了880亿元6天期逆回购操作，交易量达7月底以来的最高，央行此行为传递出明确的维护短期资金面稳定信号，季末之前资金利率虽然仍有一定上行压力，但资金面保持总体稳定已无悬念。

香港依托内地经济发展的同时也会受到欧美经济走势的影响，在内地赴港上市企业越来越多的趋势下，香港市场的吸引力会越来越强，但同时风险也会越来越大，中资股的比重提升，投资者对内地的政策关注度也会越高。最近一段时间香港市场的表现还算理想，但随着指数的持续上扬，投资者也会担心后市的可持续性。加之欧美市场利空因素很有可能会接踵而来，或给香港市场带来明显影响。另外，十一国庆假期前，市场投资欲望下降，整个市场气氛或较为平淡。