宏源证券卷入债市风波 自营规模缩减一半

尽管宏源证券(000562)债券销售部两位负责人被带去调查已经过了一周，但是公司仍是处于沉默状态，仅是在事件发生的当天发表了公式化的回答，“进一步消息还在核查，公司经营正常”。

此后《投资者报》记者联系公司相关负责人，对方一直没有给出相关解释，但正是这样的秘而不宣，反而让外界对于公司的债券承销以及风控充满了疑虑。

为了减少风险，公司也对自营部门进行了调整，将业务规模110亿元调整至60亿元，缩减范围超过50%。

两位负责人被带走调查

上半年债市风波令业界闻风丧胆，大批债市大佬纷纷落马，公募基金、银行，还有部分券商纷纷被卷入。

本来以为债市风波已经暂停，但没有想到的是监管部门对于债市黑幕仍然紧盯不止。不同的是宏源证券涉案缘由因相关个人认购公司理财产品，获取高额利润，涉嫌利益输送，而上半年主要因丙类户、代持养券。

9月10日宏源证券的债券销售部总经理陈智军和副总经理叶凡被公安机关带走调查，可能与一级半市场分销债券中所涉及的利益输送有关。当天还有四位债券销售交易部被要求主动前往公安部证券犯罪侦查局配合调查。

所谓的一级半市场，是指在债券发行和上市过程中，形成的隐形交易市场。由于行政管制原因，中国目前的债券市场在一二级市场之间存在一定的价差，产生了套利空间。在实际的业务操作中，券商在拿到债券之后会以票面利率和二级市场价格中间的价格卖给相熟的机构。

宏源证券涉足债券业务的，共有两个部门，一个是总经理吴志红为首的固定收益部。一个是陈智军为首的债券销售交易部，这个部门也从事债券二级市场交易以及债券销售。

两个部门都涉及债券销售，存在竞争关系，因此内部矛盾激烈。这次事件爆发缘由是公司内部员工实名举报，因此有人怀疑是固定收益部门所做，不过，该部门的一位人士告诉记者不太可能，外界误解了两个部门，这两个部门还是有专业的分工，前者多负责承销业务，后者多负责销售交易。

有关资料显示，陈智军是公司2009年从泰康资产管理公司高薪挖角进入宏源证券，副总经理叶凡是从原固定收益部门调任而来。

陈的团队对公司的利润贡献非常大。根据年报，2012年宏源证券实现自营收益10.18亿元，同比增长185%，其中股票投资占自营规模的12%，债券投资占到了53%。公司净利润的11亿元中，8亿元来自债券销售交易部，成为仅次于中信证券(600030)的明星券商。

固定收益部也是公司的重要利润来源。同花顺iFinD统计显示，固定收益部自2009年拿到铁道部的债券承销后，承销业务开始狂飙。2010年，宏源证券凭借在铁道债和城投债方面出色的销售，业内排名挤进了前20，列第14。2011年时，宏源证券债券承销总额已经达到了214.5亿元，排名第12。2012年，债券承销的金额再次上升至450亿元，排名前十。

另类子公司涉嫌利益输送

作为汇金旗下的国有控股券商限制了薪酬的发放，加之目前国家对金融机构有限薪的规定，“下金蛋”的部门或许没有得到类似市场化的收入，所以只能另辟蹊径。有消息说，陈智军通过宏源汇智投资公司参与认购，变相为自己谋利，这或许得到公司的默许。

2012年4月，宏源公司成立了宏源汇智投资有限公司，从事金融产品投资，注册资金为3亿元。2012年12月，公司的注册资本金增至12亿元。

另类子公司认购的理财产品，属于劣后级、风险端，收益率很高，低的30%，高的能达到60%甚至70%，因此对于购买者来说收益丰厚。债券交易部门会专门把一些收益率高的交易挪至这个公司的理财产品池中进行交易，甚至也有专门的工具来放大收益。

涉事的理财产品到底是公司的集合资管产品，还是通过信托发行的产品，并没有得到证实。

不过，对于此事，市场上还有另一种说法，员工购买自家的理财产品也是很平常，劣后级产品收益高，风险自然也高。如何对于此事定性，公安部门目前也没有进一步的说法。

自营规模缩减逾一半

值得注意的是，在风头浪尖之际，宏源证券仍然把再融资提上了日程。

9月17日，宏源证券发布公告称，公司将发行总规模不超过50亿元的债券，可一期或者分期发行，募集资金全部用于补充公司的营运资金。

近两年宏源证券的资金缺口巨大，三番两次进行巨额融资。去年6月27日刚发布公告进行定向增发，发行5.25亿募资近70亿，当时的目的也是补充公司营运资金。短短一年，公司再次实施巨额融资，可见公司资本金消耗厉害。

记者注意到，公司对于下半年的金融资产投资业务进行了调整，扩大对融资类业务的支持，业务范围由70亿元调整至120亿元；而创新类的自营投资业务则进行了缩减，业务规模由110亿元调整至60亿元，可承受的风险损失限额也由3亿元调整至2亿元。债券销售部的出事，引起了公司对于风控的重视，也相应减少了创新风险业务的投入。