展示管理层信心华菱钢铁调整限制性股票处置方式

□本报记者 李清理

16日晚间，华菱钢铁发布公告称，公司董事会决定对2008年7月授予的限制性股票的处置方式进行调整，激励对象再次出资0.92元/股获得因业绩未达标无法解锁的限制性股票。

加上此前的个人出资3.6元/股，激励对象的累计持股成本将达到4.52元/股。而华菱钢铁前20个交易日加权平均价才1.83元/股，激励对象的持股成本远高于市场价格。

华菱钢铁2008年7月对公司董事和管理层实施了限制性股票激励计划。华菱钢铁当时从二级市场回购了343万股股票，授予给37个激励对象。当时回购股票的成本为7.2元/股，回购资金由公司和激励对象各出一半，激励对象个人支付了3.6元/股。

“授予给激励对象的限制性股票只有在业绩达标的情况下才能解锁，激励对象获得自由流通的股票，从而获得激励收益。”华菱钢铁董秘阳向宏接受中国证券报记者采访时说，“但没想到实施后不久行业环境急转直下，公司业绩下滑，业绩指标未能达到激励计划所设定的指标，限制性股票不能解锁。”

2008年7月华菱钢铁实施的限制性股票激励计划中规定，如果业绩未达标，则将实施惩罚性条款，未解锁的限制性股票将由公司回购注销。公司回购时，若该时点市场价格低于授予价格7.2元时，则公司向激励对象支付市价的一半，激励对象将遭受损失；若该时点市场价格高于授予价格7.2元时，则公司也只需向激励对象支付其个人出资的3.6元，激励对象不能享受股价上涨的利益。

阳向宏表示，“股权激励其实是把双刃剑。若业绩不能达标，激励对象最多也只能收回投资成本，而且还是在不计财务成本的情况下。若回购时股价低于7.2元，激励对象还将承担股价下跌的损失。这是非常严格的约束性条款，这充分体现了激励与约束对等原则。”

按照原来的方案，由公司回购注销该部分限制性股票，华菱钢铁前20个交易日的加权平均价只有1.83元/股，激励对象只能收回0.92元/股，而其个人出资是3.6元/股，个人损失2.69元/股。这种方案下，激励对象将不再持有限制性股票。

而根据此次华菱钢铁公告的方案，激励对象将再次向公司支付一定的对价，从而获得可流通的股票。激励对象将向公司支付前20个交易日加权平均价1.83元/股的一半。“2008年7月激励对象个人支付了3.6元/股的成本，现在再支付0.92元/股，激励对象的持股成本实际上达到了4.52元/股，这远高于市场价格。”阳向宏表示，“调整后的方案与原方案相比，管理层的即期损失没有实质性差异。调整后的方案既充分坚持了原来激励方案的惩罚性质，激励对象又继续持有公司股票，体现了对公司未来的信心。”

按照公司公告，该调整方案已经获得湖南省国资委批准，尚须获得中国证监会备案和股东大会批准。

市场人士分析，在当前市场环境下，华菱钢铁管理层以这么高价格继续持有公司股票，有利于维护市场的稳定。