美报说美证交会重振声誉任重道远

北京(CNFIN.COM/XINHUA08.COM)--美国《华尔街日报》中文网络版9月12日登载题为《华尔街“头号警官”试图重振声誉》的文章，摘编如下：　

作为华尔街的“头号警官”，美国证券交易委员会不再以最初的方式处理金融危机期间的不当行为，新任主席誓言未来美国证交会将执行更加严格的标准。

在2009年经济衰退最严重的时候，美国证交会主席夏皮罗临危受命，承诺将积极重振执法。她创建了多个团队负责打击各种类型的不端行为，其中一个团队专门负责监管曾引爆全球金融恐慌的复杂抵押贷款债券。

今年4月，前联邦检察官怀特开始接任美国证交会主席一职，她的执法格言可用一句话概括：你必须强硬。美国证交会之前的执法政策几乎允许所有的被告在不认罪的情况下就案件达成和解，但怀特上任后摒弃了这一政策。

政策的转变恰逢美国证交会翻过金融危机这一页，开始着手其他类案件，于是美国证交会对与金融动荡相关不当行为展开的新调查已化作涓涓细流。许多案件即将迎来诉讼时效的最后期限。美国证交会需在所指控行为发生的五年内提出起诉。

美国证交会的危机应对措施所带来的经济回报正在逐渐下降。根据《华尔街日报》的分析，2010年，美国证交会针对美国企业的执法行动所带来的平均和解金额为2.12亿美元。去年执法行动的平均和解金额降到了6100万美元。

和个人的和解也有类似的趋势可循。自危机爆发以来，美国证交会达成的个人和解总计9500万美元，但其中超过三分之二都是来自于美国证交会近三年前和全国金融公司创始人莫齐洛达成的和解。莫齐洛在2010年同意支付6750万美元，以了结关于他误导投资者并参与内幕交易的法律诉讼。莫齐洛既没有承认，也没有否认存在不当行为。他的一位代表律师没有回应记者提出的置评请求。

美国证交会执法行动联席主管卡内洛斯今年夏天表示，我们现在处在金融危机案件的收官阶段。据知情人士透露，怀特目前正在考虑如何调配危机案件骤减腾出来的资源。

一些批评人士指出，这五年来美国证交会原本应该取得更大的成绩。金融危机调查委员会前任主席安热利代斯说：“大型银行几乎完全没有承担法律、政治或经济后果。危机过后华尔街学到了什么教训?几乎没有。”该委员会是由国会成立的调查危机根源的机构。

夏皮罗表示，美国证交会的工作成绩不应只从和解案件的规模来检验。她说，公平起见，除了案件的数量，还要考察其重要程度和意义大小。她还补充说，通盘考察所有因素后，总体而言美国证交会的执法计划还是不错的。

美国证交会的问题远不止该机构没有对引发金融危机的相关做法进行打击。在麦道夫的庞氏骗局一案中，美国证交会的执法官员们一直没察觉到该案的种种迹象，直到这一175亿美元的骗局于2008年底败露，美国证交会才后知后觉。

重树美国证交会的名望绝非易事。据知情人士称，2009年8月，一队美国证交会的律师前往一家曼哈顿法院，期望联邦法官能批准美国证交会与美国银行达成的一项和解协议。该诉讼是美国证交会对牵涉金融危机的华尔街公司提起的首起诉讼，在该机构提振其地位的努力中具有里程碑式的意义。

与往常一样，美国证交会之前就已拟好有关该和解提议的大致方案。当时美国证交会指控称，美国银行在2009年1月完成美林公司收购交易之前，曾在美林员工所得奖金的问题上误导了投资者；美国银行也已同意支付3300万美元就这些指控达成和解。美国银行既没有承认也未否认该行有不当行为。

2009年9月，也就是金融危机最低谷过后1年，联邦地区法官雷科夫驳回了上述和解协议，称该协议既不公平，也不合理，力度也不够大，并质问：为何受到惩罚的是股东，而不是银行高管?5个月之后，这位法官批准了一项与美国银行达成的修改后和解协议，该协议了结了一系列涉及范围更广的指控，美国银行支付的和解金额则增至1.5亿美元。雷科夫表示，该和解协议聊胜于无，最多只能算实现了一半的公正。

美国银行同样既没承认也没否认上述指控。

据上述知情人士透露，这一教训令美国证交会的执法官员们倍感沮丧。官员们认为，雷科夫没有体谅他们已经为达成最好和解协议尽了最大的努力。

2010年初，由夏皮罗和时任执法部门负责人的胡扎米牵头，一个美国证交会新领导团队开始对该机构超过1000人的执法部门进行改革。除建立新的特别执法小组外，美国证交会还聘请了更多华尔街的专家，并建立了一套通过执法目标来对合作进行奖励的新制度；此外，美国证交会还对执法部门的管理层结构进行了扁平化改革。

胡扎米称，这些改革的力度之大显示，对美国证交会持批评声音人士的相关说法并不属实。这些批评人士称，美国证交会“让华尔街的一些大鱼溜掉了，没有对他们的行为进行查处”。

胡扎米表示，美国证交会进行上述各种改革的目标不是为了不提起诉讼。之所以不提起诉讼是因为缺乏不当行为的证据，而不是因为美国证交会没有查处这些案件的决心。美国证交会能做的就是仔细研究相关证据，同时探究所有理论上的可能性，并最终决定是否有足够的证据来提起诉讼。

2008年9月，美国证交会对雷曼兄弟控股公司破产时担任该公司董事长兼首席执行官的富尔德开展了深入的调查。不过一位知情人士称，美国证交会并没有对富尔德提出指控的计划。富尔德的律师不予置评。

2010年，美国证交会结束了对美国国际集团(AIG)高管卡萨诺的调查。卡萨诺当时负责该集团旗下一子公司的运作，正是该子公司的困境最终迫使纳税人对这家保险公司施以援手。卡萨诺的一位律师称，美国证交会看到了所有证据，但没有找到能够据以起诉卡萨诺的理由，因为卡萨诺的行为完全符合他的职责。

美国证交会在2010年与高盛集团达成了一项和解协议，后者同意支付5.5亿美元了结美国证交会对其在抵押债券交易中误导投资者的指控。这是美国证交会与企业达成的涉及金融危机的最大金额和解协议。在和解协议中，高盛集团不承认、也不否认存在不当行为。到目前为止，这仍是华尔街公司向美国证交会支付的最大一笔罚金。高盛集团的发言人对此不予置评。

夏皮罗将美国证交会与高盛的和解交易称为一个不错的案例，能说明美国证交会发起的金融危机相关诉讼案在改变金融业的经营方式。

夏皮罗成功说服了议会增加美国证交会的预算，并在2010年多德-弗兰克金融改革法案中赋予美国证交会新的权力。美国证交会执法行动联席主管卡内洛斯称，美国证交会为检举人提供丰厚奖励的新权限给目前进行的几项大型调查带来不少帮助。他称，不少案件将会涉及到向检举人提供数百万美元的奖励。

然而夏皮罗没能完全如愿。她向国会表示，相关法律妨碍了美国证交会根据投资者损失大小来决定罚金规模，而使得美国证交会不得不去调查像涉嫌的非法利润这类因素。

美国证交会的官员们私下里称，检察官执法不力让美国证交会受到了不公平的指责。美国证交会和华尔街公司及其雇员达已经达成了多项和解，而司法部仅在一桩涉及一家投行的危机相关刑事案件中定罪成功。

胡扎米在2011年的一个演讲中称，他经常被问到这样一个问题：为什么美国证交会不能让更多人入狱?这是因为美国证交会只具有民事权，所以无法作出入狱判决。司法部并不对其金融危机相关起诉进行统计。近年来，司法部赢得了众多针对华尔街高管无关金融危机的内幕交易行为的案件。司法部发言人称，司法部积极开展了一系列错综复杂的金融诈骗案件的起诉工作，目前仍在进行几项重要调查。

根据《华尔街日报》的分析，美国证交会总计对105名个人采取了危机相关执法行动，与其中59人达成了和解。在美国证交会针对个人提起的危机相关诉讼案中，有六例被法院撤销或驳回。不包括刑事指控与民事指控并存的案件，该机构在针对四名个人的诉讼案中获得了胜诉。

对于数家设计了复杂债务工具的知名银行，美国证交会并未采取监管执法行动。据知情人士称，在结束危机相关监管执法行动之前，美国证交会还打算再发起至少一件有关债权抵押证券(CDO)的诉讼案。

辛辛那提大学法学教授布莱克称，美国证交会没有捕捉到所有人都希望看到的大案件，例如，让大型银行真正受到处罚。她领导着一个由19名证券法专家组成的团队。对于美国证交会允许企业在不承认行为不当的情况下达成监管和解的做法，这些专家曾在去年表达过担忧。

不过对美国证交会有超过30年研究经验的杜克大学法学教授考克斯称，指责美国证交会未能抓到足够多的“坏家伙”是不公平的。考克斯称，美国证交会首先就拥有很充分的理由来为自己辩护，因为人性变得过度贪婪并非是不合法的。(完)