成长股难言结束 周期股前路不平

专家认为，未来周期股的走势可能是波浪式下跌，而与其相对应，小盘股会是波浪式上升。改革红利的释放并不意味着经济增速的提高，而是产业结构调整。在转型期，经济增速放缓是必然现象，为促使新经济因子尽快成为支柱产业，应加快市场化改革，激发民间投资活力，让投资更多流向非过剩领域。

刘煜辉认为，市场对于经济增速乐观时，周期股会受到追捧；对于转型和改革更加憧憬时，小盘股会更受看好。投资周期股的逻辑只能是短期成立，而投资小盘股的逻辑长期都难以证伪，短期即使出现业绩不及预期等问题，也可以用成长空间广阔、资本支出较大等理由加以解释。因此，长期看，周期股的反弹只是下跌过程中的浪花，而小盘股的估值泡沫在得到释放后又将重新获得认可，总体走势会是波浪式上升。

刘煜辉还表示，对于增速的渴望与对于改革和转型的期待实际上有所对立，经济转型期的增速必然会下滑，高层对于经济的托底也不再采用大规模的刺激手段。当前热炒的银行股未来将承受改革的系统性成本，如利率市场化带来的息差下降，坏账核销带来的业绩下降。

滕泰认为，当前的经济企稳并不是依靠自身的动力，西部大开发、棚户区改造等稳增长政策发挥着重要作用，有可能过两个季度看，经济增速又会比较悲观。当前改革亟待解决的是金融抑制问题，资金价格偏高，应加快推动利率市场化改革，推动民营银行的设立，将贷款利率降至本应达到的5%以下。

李慧勇则表示，转型是中国的希望所在，其实质是改革，包括金融改革、破除垄断、收入分配这三方面改革，以及要素、土地、户籍、财税、公共服务、国企改革等六大配套改革。预计未来3-5年中国经济都将呈现紧贴底线的“超低空飞行”特征。