看中张国立高附加值溢价36倍华谊兄弟称收购浙江常升合理

□本报记者 姚轩杰  

9月3日，华谊兄弟在北京举办浙江常升加盟华谊兄弟签约仪式。华谊兄弟拟斥资2.52亿元、溢价近36倍收购国家一级演员张国立执掌的浙江常升影视制作有限公司70%的股权，张国立将持有华谊兄弟部分股权。

不过有市场人士质疑，高溢价收购到底是因为看好未来，还是为了变相给大股东减持。对此，华谊兄弟董事长王忠军回应称：“贵不贵是见仁见智的问题，我觉得买得对。”

王忠军还表示，公司将在电视剧领域加大并购力度，提升电视剧业务在公司总收入的比重，真正打造电影和电视剧的龙头企业。

回应市场质疑

根据华谊兄弟公告，华谊兄弟拟2.52亿元收购张国立为法人的浙江常升影视制作有限公司70%股权。

公开资料显示，常升影视注册资本1000万元，净资产也仅比注册资本多出3030元，这意味着此次收购溢价高达36倍，超过了行业平均水平。但在收购公告中，华谊并没有披露常升影视的营收和净利润情况。

对此，王忠军在3日接受中国证券报记者采访时表示：“贵与便宜，我不便评价。就像我娶个媳妇，别人都说不好看但我就觉得好看。其实，买卖这件事只要双方认可，我就觉得价格合理，况且张国立具有很高的附加值。我相信收购之后，资本市场会有合理的反应。”

张国立也表示，凭借丰富的成功作品和个人影响力，浙江常升在影视制作行业一直备受关注，多家上市公司都曾向其抛出橄榄枝。卖给华谊兄弟主要是基于对彼此经营理念的认可和未来前景的看好。“钱倒不是我首要考虑的问题，加盟华谊我也认真考虑能否做到我给出的承诺。”这个承诺主要是指浙江常升计划在未来5年内推出约400集精品电视剧。

值得注意的是，被收购方还将以1.52亿元购买华谊兄弟实际控制人王忠军和王忠磊持有的股票并锁定三年。市场质疑，其此举是迂回的减持之道，即通过用上市公司资金收购，并达成持股协议，实质上是用上市公司资金为大股东减持。

王忠军回应称，公司原本是想一次性现金支付，又希望张国立持有股权，但张国立如果在二级市场购买会使得股价不稳定，所以采取了这种方式。至于选择从公司实际控制人那里购买，主要是因为操作方便、简单，又不损害中小股东的利益。而且，张国立1.52亿元购买华谊兄弟股票承诺锁定三年，每年减持比例不超过1/3。“我觉得这是对公司、投资者负责的行为，不是我大股东用这种方式来减持套现。”

至于张国立会持有多少股份，王忠军表示，公司股东大会开完后公众可以在公司的公开信息里查到。

推进电视剧业务并购

2013年上半年，华谊兄弟电视剧及衍生业务营收下降37.06%，在公司四大业务中表现最为低迷。海通证券指出，公司电视剧业务连续两个季度同比下滑，上半年收入8655万元，从收入规模上已经跌出第一阵营，且从公司预计的全年会形成收入的剧集来看，多为老剧，已定档的也不多。

此外，华谊兄弟电视剧业务毛利率仅为14%，大幅低于行业均值。海通证券预计，部分确认收入的电视剧发行出现了较大的不达预期情况；同时，公司年初制定的拍摄计划，到目前为止推进缓慢，这可能进一步造成2014年的发行断档。

王忠军也坦言，外界一直称华谊兄弟是影视界龙头公司，但公司在“影”方面表现很抢眼，在“视”方面并不是龙头。此次控股浙江常升，就是希望加强公司电视剧方面的业务建设，真正成为影视龙头公司。

为此，公司今后将继续加大在电视剧领域方面的并购，通过收购优质的电视剧公司来迅速提升公司电视剧业务的营收，使之在总收入中的占比逐步提升，成为公司业绩贡献的主要板块之一。

据业内人士介绍，浙江常升加盟华谊，有望成为华谊电视剧板块中新的业绩增长点。根据往年经验观众收视会从暑期档开始爆发迎来下半年的增长，在此时高调宣布张国立加盟，对华谊电视剧整体品牌也是一次强化。

目前浙江常升已开拍的电视剧项目包括由吴秀波主演的《槐树花开》，由张国立、蒋雯丽共同主演的《爱情最美丽》，两部作品均计划在年底前和观众见面。为进一步保证品质，张国立还与邹静之、赵冬苓等国内著名编剧达成合作约定，将共同完成浙江常升未来的多个电视剧项目。