个股期权渐行渐近 认购认沽或共舞

今年3月“两会”期间，上交所理事长桂敏杰就曾表示，上交所2013年将主推多项工作，其中包括推出个股期权。首先在竞价系统全面扩大会员模拟交易试点范围，完善个股期权业务方案、规则体系、风险控制体系等各项工作，同时在机构投资者服务平台上先行推出。

据知情人士透露，进入三季度以来，上交所的个股期权工作稳步推进。目前已对全国的会员单位召开了动员会，被要求参会者均是各家券商的总经理、总裁以及衍生品、经纪业务、自营投资业务的负责人。根据上交所今年个股期权的工作安排，从现在起至10月31日要力争做到业务技术市场就绪。其中包括确定业务方案、风险控制体系、结算方案等准备工作。从11月起到年底是上线准备阶段，其中包括监管部门的报批、上线方案确定、组织会员单位进行全真网络模拟交易运行和开始市场推广工作。

目前，上交所已经完成了个股期权的业务方案、风险控制体系、结算方案的初步确定。上交所个股期权全真模拟交易方案显示，此次将同时推出个股认购期权和认沽期权，两种期权均为欧式期权。

合约标的证券选择原则是，规模大、流动性好、波动适中的股票和ETF。据此推算，上证50指数的样本股、上证50ETF、上证180ETF、沪深300ETF等均有望成为第一批合约标的。

此外，个股期权的交易机制将设计为混合交易模式，即以竞价交易为主，流动性服务商为辅。为控制爆炒风险，个股期权将被设计为非线性涨跌停，虚值期权涨幅较小，严重虚值的期权涨幅非常有限。

所谓的虚值，即Out-of-the-Money，是指认购期权的行权价格高于合约标的市场价格，或者认沽期权的行权价格低于合约标的市场价格。