成长股迭创新高 基金经理抉择难度增加

A股市场上周迎来八月的最后收官之作。结果，沪指以六连阳的格局再次刷新短期反弹纪录。同时，深成指周涨0.44%的姿态，把月涨幅锁定在5.63%。虽然最后几个交易日，市场呈现交投活跃的良好气氛，但基金经理的担心普遍有所加剧，呈现出整体的“关前勒马”的心理状态。

⊙本报记者 周宏

成交滞重引人担心

基金经理对于股指有所谨慎的原因，一部分来自于指数的滞重表现。沪市指数虽然表现不凡，但上周最后几日成交明显放大，一度高达今年3月5日以来的天量水平，而指数却裹足不前，这一状况引发基金的担心。

海富通基金将这种情况归因为市场持续的弱势震荡。他们认为，沪综指不断放量，但始终难以有效突破2100点整数关口，意味着市场内在的虚弱。海富通基金表示，放量滞涨一定程度上表明，如今市场分歧较大，上攻动力不足。虽然经济持续出现积极变化和企稳迹象，加之临近三中全会召开，管理层释放改革信号等给予了市场一定积极预期，但对于宏观经济增速长期下滑的悲观预期也左右了市场的短期情绪。

外部动荡环境的拖累

而另一些基金经理则将市场的担心重点放在了外部环境动荡和内部环境不确定增强上。

富国基金等认为，近期外围的不确定性有所加大，主要是叙利亚的战争风险在加大，存在加大国内物价压力的预期。而从本周公告的美国、西班牙GDP数据来看，欧美经济复苏一如既往，包括巴西等新兴市场国家的加息动作均表明资金外流压力依然较大，而国内数据总体偏暖，目前仍然看不到能够带动股指向下的东西，稍有不确定的因素可能是在流动性方面，主要是9月末的理财资金到期可能引发一定资金紧张。

光大保德信等基金就认为，外围市场中，上周新兴市场股票与货币继续下调，美国QE退出预期继续利空外围市场，虽然这对我国冲击较弱，但有关因素仍然需要仔细审查。光大保德信认为，我国经济市场继续保持稳健复苏基于我国平稳的基本面，外围市场对我国市场的影响较小。

成长股的估值危机论

而对基金经理们影响最大的是，成长股的估值问题。

上海的几家基金都认为，随着股市中新兴产业估值迭创新高，与传统产业的喇叭口持续拉大。让机构的抉择难度增加。

目前影响机构买入因素主要是：在价格偏低的蓝筹股群体里，虽然部分大盘股的价格风险已经得到充分释放，在相关有利政策支持下也出现震荡企稳迹象，但对基金经理而言，基本面的扭转仍然没有出现，更多的是交易性机会。

而若继续对成长股进行追逐，虽服从了短期内的市场走势，但由于成长股、尤其是新兴产业成长股的估值已经过高，赚钱效应将大不如今年4、5月份阶段，同样不构成大的投资机会。再加上未来市场指数整体出现趋势性机会概率很低，因此，未来股市的运行肯定充满波折。投资只能在一些优质成长股的波动下跌中寻找估值相对合理的投资机会。