(头条)经济企稳 政策红利 QE退出预期(引)

(头条)经济企稳 政策红利 QE退出预期(引)

两利好一扰动导演九月“华尔兹”

本报记者 李波

作为传统旺季，9月经济基本面可能继续环比改善，加上结构化微刺激政策继续发酵，A股市场有望获得支撑。但需要注意的是，9月20日左右美联储将公布会议纪要，届时可能宣布QE退出，这将成为扰动9月市场运行的关键性事件。

经济、政策利好叠加QE退出扰动，“红九月”值得期待，但趋势性上涨难现，预计指数将在波动中前行，演绎华尔兹舞步。而鉴于宏观环境向好、系统性风险较小，个股结构性行情仍将进一步深入推进，受益经济企稳的低估值蓝筹以及强者恒强的优质成长股可作为9月的两大主线配置。

经济政策铺就9月温床

QE退出为明确风险点

展望9月，宏观环境趋暖，经济面和政策面有望对市场中枢构成支撑。

经济方面，9月旺季或令近期的企稳态势得以延续。8月以来陆续公布的经济数据呈现不同程度的好转，例如7月中采制造业PMI回升、7月工业增加值季调后环比增速创年内新高。而8月汇丰PMI初值大幅跃升至荣枯分界线之上，则预示着9月1日公布的官方PMI有望延续回升态势。作为经济运行的传统旺季，9月份宏观和中观数据很有可能继续出现环比改善。经济数据持续向好的累积作用，有望使得市场此前对于经济的悲观预期进一步释放。在经济复苏被“证伪”之前，基本面对市场的兜底作用有望继续。

政策方面，暖风频吹并持续得到市场有力回应。继信息消费、宽带中国之后，本周以来上海自贸区概念强势崛起，且呈现发酵和蔓延之势，A股正在掀起“炒地图”的热潮。政策热点的风生水起，充分表明市场对于政策面的期许和认可。近期的政治局会议决定了11月份的三中全会议程，即全面深化改革。在此背景下，相关细化政策有望继续落地，改革红利也将持续释放，为市场做多情绪构成提振。

不过，9月市场依然存在风险和压力。9月20日左右美联储将公布会议纪要，QE3可能提前超预期退出将成为A股市场的最大扰动。尽管中国由于庞大的外汇储备和资本项目管制，很难出现像东南亚国家一样的热钱外流风险，但QE一旦退出，对于A股的心理冲击在所难免。此外，国内地方债务平台审计结果将于10月份公布，A股市场可能会提前有所反应，这也成为9月份市场运行的又一风险点。

政策面和经济面向好，令“红九月”值得期许；然而，QE退出风险犹存等风险因素，也导致A股9月份难有明确的趋势性行情。预计指数或采取波动前行、进二退一的华尔兹舞步，而在系统性风险较小的背景下，个股的结构性行情仍将尽情演绎。

布局低估值蓝筹

精选优质成长股

展望9月，鉴于经济企稳有望进一步延续，市场风格有望从成长股向蓝筹股切换。与此同时，真正优质的成长股仍有望强者恒强。

虽然传统周期股依然面临产能过剩、需求不足、经济低位运行等诸多因素的压制，但随着经济的持续企稳，此前的悲观预期有望得以修复。特别是，对于业绩稳健、估值低企的汽车、银行等蓝筹板块而言，其更具备阶段性企稳反弹的动能。有分析人士甚至认为，在改革、新型城镇化方案以及结构化“微刺激”政策三者共振的背景下，不排除周期板块会有一轮显著的估值修复行情。

另外，创业板指数本周创出历史新高后滞涨特征明显，以电子信息为代表的前期强势品种大幅回调。无论从估值泡沫极度膨胀、业绩支撑明显不足，还是从IPO重启预期带来冲击的角度看，创业板整体都难以再现此前的高歌猛进。因此，市场风格即便不出现二八反转，也可能会从大小盘股严重背离的状态向平衡方向逐渐回归。而从创业板获利出逃的资金，最可能的两个方向便是政策热点和低估值蓝筹股。

当然，从创业板今年以来的强劲走势看，美好的想象空间赋予了其惊人的上涨动力。在改革和经济结构转型的大背景下，新兴产业板块仍将是中长期的主流品种，因此，优质成长股有望继续逞强，甚至逐步蜕变为蓝筹品种。从这一点来看，环保、信息两大龙头新兴产业板块中的优质品种值得长期关注并持有。

总体来看，鉴于经济企稳概率较大、创业板现资金流出迹象，9月份市场风格或向均衡方向回归。因此，左手低估值蓝筹、右手优质成长股，可作为两大配置主线。此外，政策动向仍将继续左右热点轮动的脚步。