经受压力测试 A股下档有较强支撑

⊙金百临咨询 秦洪

上周亚太市场出现了较大力度的波动。但A股仅仅在上周五盘中出现两波跳水，随之就因为小市值品种的活跃而再度企稳，说明上周五盘中跳水的压力测试结果是2000点上方的支撑力度强劲，美联储退出QE可能会影响印度、印尼等新兴市场，但对A股的影响则相对有限。

经济回稳数据提振多头持股底气

上周A股市场走出如此行情实属不易，不仅仅是印度、印尼、日经指数乃至香港恒生指数均出现了较大幅度的波动，意味着美联储退出QE的预期强烈，的确在很大程度上影响着美元在亚太新兴市场的流动。

但是，一方面由于A股是一个相对封闭的市场，而且存在着外汇管制较为严格的防火墙，所以，境外热钱在A股的搅动能力相对有限。另一方面则是因为A股市场在近期出现了新的支撑信息，那就是经济回升的数据。8月汇丰PMI预览值数据以及8月中上旬的日均发电量均指向总需求出现了明显的反弹。城乡居民用电量占用电量的比重为11%，不能用此解释发电量反弹的幅度，工业用电的好转应是发电量反弹的主要原因。这既得益于7月企业资金面渐趋宽松，也得益于相关各方刺激经济的政策，比如说中西部地区铁路建设的铺开等。与此同时，为应付圣诞节订单，相关企业也积极备库存，引发了企业补库存的预期，因此，部分化工产品价格持续回升。这必然提振多头的做多底气，从而使得A股市场出现相对强硬的态势。

资金面仍是制约反弹的瓶颈因素

不过，即便如此，上周五的盘中两波跳水，仍然显示短线A股也存在着一定的压力，尤其是存量资金捉襟见肘的压力。毕竟上周五，招商银行出现了盘中跳水，进而使得整个银行股随之回落。这并不是存量资金对经济前景的担忧，而在于招商银行的再融资使得二级市场的资金产生了分流的压力，不少招商银行的股东迫不得已减持其他股票筹码来备战该行的配股战役。也就是说，招商银行的配股的确是一个压力测试，是针对A股市场存量资金的一个压力测试。

测试结果，既有差的一面，即说明二级市场目前缺乏新增资金，因此，一旦有大额的资金需求，就会引发存量资金的挤出效应，进而对短线走势产生一定的压力。基于此，也有观点认为，A股真正意义上的新一轮调整的时间点可能就是IPO重启的时间点。当然，也有好的一面，那就是说明下跌空间相对有限。因为上周末A股不仅仅扛住了亚太市场的大跌，而且还在上周五的盘中跳水之后，奇迹般地能够收复部分失地，创业板指更是神奇，弹性十足，再创反弹新高。

既如此，可以得出的一个结论是在IPO未重启之前，A股具有较强的下档支撑力度。尤其是近期经济数据的回稳，可能会使得传统产业股、强周期个股渐有跌不动的感觉，所以，上证指数的下跌空间有限，下档支撑强劲。在此背景下，热钱就敢于炒作小市值品种，毕竟他们目前炒作小市值品种不担心主板市场急跌拖累创业板指。由此可见，短线A股仍然可能是传统产业股搭台，新兴产业股唱戏。也就是说，传统产业股受制于资金面压力，涨升空间不大。但毕竟受到经济数据的支撑，也不会下跌。但对于新兴产业股来说，由于已经突破了传统估值的束缚，所以，股价走势天马行空，短线仍有进一步拓展空间的能量。

两大主线或串起强势股

故在操作中，建议投资者仍可持股。同时，适量跟踪两大主线。一是并购整合主线，这是目前创业板、中小板化解高估值压力的有效武器。即通过并购优质资产，可以迅速降低估值。因此，西陇化工、东方国信、华星创业、四方股份等个股仍可跟踪。

二是产品价格上涨主线，近期的海参、扇贝等价格持续上涨，因此，獐子岛、好当家、壹桥苗业等海产品股，安诺其、闰土股份等印染股，南都电源等铅酸蓄电池股等品种可跟踪。

(执业证书编号A1210612020001)