华泰柏瑞陈东：下半年债市不缺机会

□本报记者 黄淑慧  

   今年债市多变，正在发行的华泰柏瑞丰盛纯债基金的拟任基金经理陈东表示，无论是从基本面、资金面还是从估值角度来看，下半年债券市场都不缺乏阶段性机会和结构性机会。

他认为，从基本面来看，经济增长遇到瓶颈，“三驾马车”难有起色。国内消费从2008年以来对经济增长的拉动是很明显，但是未来出现超预期拉动经济增长的空间并不大，而且在厉行节俭的政策作用下，目前消费增速有所下滑，对经济拉动的作用越来越弱；出口方面，人民币不断升值，中国制造业优势逐步消失，出口增速滑落较快，前景难以乐观；投资方面，目前房地产泡沫较大，地方政府的债务压力不小，因此经济结构转型势在必行。目前政府对经济的下行容忍度也有所提高，估计推出大规模刺激政策的概率不大。今年以来国内通胀压力小，物价将低位运行，通胀方面的风险并不显著，可以支撑债券资产的投资。整体来看，预计下半年中国经济增长运行疲弱的状态仍将延续。

陈东进一步表示，在经历了前期的“钱荒”后，预计央行将维持资金面“紧平衡”状态。另外，从4月份开始，券商和信托的银行间开户被暂停，目前可能逐步放宽，如果重新开放开户，将有更多资金进入银行间市场，或将提振债券价格。此外，从估值角度看，目前信用债与利率债收益率处于近两年来的高位。在经历了前期的大幅调整后，债市风险已经大部分释放，给债券基金带来了良好的介入机会。此外，三季度末资金面偏紧是大概率事件，债券收益率预计将高位震荡，这些都有利于新基金建仓。