回购股的投资价值

□沈阳 丁宁  

近日，广汇能源宣布股票回购计划，让人再次掀起了对回购股的投资热情，但是笔者要泼一泼冷水，具体分析一下回购股的短期及长期投资价值。

目前来看，回购股的成熟案例，自然是宝钢股份莫属。该公司自从去年宣布回购计划之后，其股价就上演了一路上涨行情。不过我们也可以看到，回购计划虽然能够提振股价。但却只能改变股价的短期走势，却并不能改变股价的长期走势。一旦公司完成了回购计划，长期走势就要看公司业绩了。这也就是为什么宝钢股份完成回购计划之后，股价便开始一蹶不振再次跌回上涨原点的原因。

不过话又说回来，虽然股票回购计划无法改变股价的长期走势，但也确实带来了不可否认的短期投资“套利”价值。以宝钢股份为例，自从去年8月27日宣布回购之后，第二天开盘便上演涨停行情，之后的股价走势则更是涨势如虹。仅从表面上看，宝钢股份执行回购计划之后，股价确实出现了暴涨，甚至还超过了5元这个回购最高价。不过需要注意的是，宝钢股份之所以一路上涨，其实还是由于当时蓝筹股的一波暴涨行情。同时期如果买入的不是宝钢股份，而是任意一只银行股，那么即便没有回购概念，股价涨幅也丝毫不会逊色。由此可见，回购股的回购最高价并不能作为“短期套利”的目标价，而是应该适当调低才行。比如说前期最低价与回购最高价的中间价，也许才是短期套利的安全价位。以宝钢股份为例，安全价位应该是4.07元与5元的平均值，也就是4.535元。同样的道理，广汇能源的安全价位则应该是9.575元。

最后要说的是，无论是短期套利还是长期投资，都应该考虑整体估值问题。否则的话，没有安全边际的“套利”行为，就很有可能演变为“套牢”惨剧。有鉴于此，除了回购最高价之外，还应参考多种估值。比如说市净率和市盈率，如果同样处于历史低位，便可进行短期套利甚至是长期投资。以宝钢股份为例，在宣布回购计划之时，其股价市净率几乎是十年最低，所以肯定具备套利价值。与此相仿，广汇能源在宣布回购计划之时，则是市盈率处于多年低位，因此同样具备套利价值。

此外，在投资者买入回购股之前，还应非常明确操作目的究竟是短期还是长期。如果是短期套利，那么在回购计划完成之前，一定要撤退，即便亏损，也必须斩仓。而如果是长期投资，则干脆不用考虑回购计划，按部就班地买入股票并坚定持有即可。