逆回购量增价平资金面短松长紧

□本报记者 张勤峰  

央行15日在公开市场再次实施14天期逆回购操作，交易量比前次增加130亿元，中标利率止步于4.10%。逆回购放量推动净投放力度加码，但中标利率结束下行，增添市场对中长期流动性偏紧的担忧。银行间市场上，7天回购利率再度站上4%，跨三季度末等长期限资金利率普遍上行。市场人士指出，未来一段时间资金面或延续紧平衡态势，但央行不会放任资金利率异常波动的情况再次出现。

当日14天逆回购交易量为280亿元，几乎是上周四同期限操作的两倍。即便将周初到期续作3年央票考虑在内，本周央行公开市场依然实现净投放475亿元，比上周多275亿元。

相对于量的变化，市场对于逆回购利率企稳的反应更强烈。机构此前普遍预期，14天逆回购利率将跟随周二7天逆回购下行10基点，14天逆回购利率结束下行引发负面解读。市场人士指出，这或许反映当前货币市场利率已达到央行心理价位，换言之，央行已默认当前偏高的资金价格定位。从期限上看，14天回购属于中期限品种，加上央行连续续作3年期央票，叠加打击市场对于中长期流动性的悲观预期。

从市场交易来看，15日银行间质押式回购成交放量，显示资金需求增加。利率方面，隔夜回购下行13基点至3.31%，7天回购则续涨13基点至4%，是8月以来首次站上4%关口，14天回购回落至逆回购利率水平，而两个月及以上期限的跨三季度末、跨国庆节资金需求增多，供给有限，利率普遍上行。

银行交易员表示，货币市场利率走势，印证资金面短松长紧的格局，这源于央行公开市场操作结果。一方面，公开市场连续净投放资金，使得短期资金实际并不紧缺；另一方面，因央行锁定到期3年央票，机构顾忌中长期风险，推高中长期资金价格。

某交易员表示，考虑到市场情绪因素和央行“放短锁长”操作，未来一段时间资金面或延续紧平衡态势，资金利率回落空间不大。同时应看到，机构超储率不低，流动性总量不缺，且央行在持续投放短期流动性，未来财政资金也可能转向净投放，货币市场流动性再现异常紧张局面的风险不大。