两因素致棕榈油期价持续走低

□本报记者 王朱莹

近两交易日，棕榈油期价持续下挫。7月15日，国内连棕榈油主力1401合约全日下跌3.46%，昨日继续下跌0.84%至5636元/吨，最低触及5610元/吨。分析人士认为，上周五马来西亚棕榈油因供应宽松下跌、叠加美豆期价下行等因素，是拖累棕榈油期价下行的主要原因。展望后市，马棕榈油库存将重新趋于增加，这将令国内外棕榈油期价承压。后市棕榈油期价呈现震荡偏弱的可能性较大。

“连棕榈油主要受到上周五马棕榈油和美豆期价双双大幅走低的拖累。”南华期货研究所油脂分析师黄银燕分析说，上周五，马棕榈油下跌主要是市场预期后市马来西亚的棕榈油供应趋于宽松，同时期价跌破前期低点也引发了大量的技术性卖盘。而美豆产区天气预期将改善也促使期价大幅回吐前期的天气升水，这也间接地对连棕榈油形成溢出效应的打压。而在“外患”的配合下，国内空头主力盘借题发挥，大举增仓P1401合约，使得棕榈油期价在“外患和内资”的双重夹击下增仓下行，领跌商品盘面，成为市场的空头明星。

黄银燕认为，当前马来西亚和印尼双双步入雨季，棕榈油开始步入增产期，而与此同时，后市出口需求或将较前期下降。究其原因，一方面伊斯兰教国家已经步入斋月节，节前采购已经完成，后市进口需求将明显放缓。7月份前10天两大船运调研机构的出口数据显示，印度及中东等国家和地区棕榈油的进口量同比已经开始快速下降；另一方面，马棕榈油的主要出口国之一的中国，因本国的高库存、融资贸易监管的加强以及经济发展速度放缓等因素而可能降低进口量，因此，预计后市马棕榈油库存将重新趋于增加，这将令国内外棕榈油期价承压。

国内方面，虽然进口步伐减慢和国内消费的增加已经促使港口库存自150余万吨的历史高位下降至124万吨的水平，但这比去年同期仍高出40万吨，相当于国内近一个月的消费量，从中可见，国内棕榈油去库存化仍需时日，难以给连棕榈油带来有力支撑。

   “综合而言，除非美国产区天气发生异常，极端不利于作物生长，或者美原油期价持续走高引发市场关于棕榈油生物柴油概念的炒作，否则后市棕榈油期价呈现震荡偏弱的可能性较大。” 黄银燕表示。操作上，黄银燕建议前期空头轻仓持有，但不建议过分追空，下方目标位5450元/吨一线。此外，关注买连棕榈油抛马棕榈油的套利操作，但要防范汇率风险。