广汇能源：“借来”的股东 “跌掉”的股价

□本报记者 申鹏

据广汇能源一季度末的股东信息显示，在前10大流通股东中，有5个使用券商信用担保证券账户，即“融资账户”。这只成功挺过了3年熊市的“资源黑马”如今面临严峻的考验：7月以来其股价大跌，而一旦跌势延续，融资账户可能面临爆仓的结局。目前，广汇能源流通市值约300亿元，融资余额接近50亿元，因而被打爆的后果会很严重。然而，宏观经济疲软，资源股整体形势严峻，正将广汇能源的融资股东一步步推向深渊。

十大股东 半数系融资户

连续6个交易日下跌，累计跌幅22.99%，在当前疲弱的行情中似乎没有什么特别，但近期广汇能源的持续下跌，却预示着暴风雨的来临。

广汇能源这只“资源黑马”，凭借快速扩张的LNG项目以及良好的市场预期，成功挺过了过去三年的指数熊市，复权股价在今年一季度末创出历史新高。不过，最近一年以来该股出现高额融资，成为辉煌价格背后的阴影。

据交易所的数据显示，截至7月8日，广汇能源在最近1年的融资余额从8.32亿元激增至48.57亿元，增幅高达500%。从绝对规模上来看，当前广汇融资余额在两市排名第三，仅次于民生银行和中国平安；从相对规模看，广汇融资额接近流通市值的1/6，为两市之最。

值得注意的是，公司一季报股东信息显示，前10大流通股东中，有5个显示为券商客户信用交易担保账户，也就是所谓“融资账户”。这些融资股东账户分别设在海通证券、国泰君安、宏源证券、中信建投和银河证券，持股总量达到34451.17万股，按一季度末股价估算，持仓总市值为73亿元。而追溯前几个季度的股东变动情况可以发现，广汇能源从去年二季度开始有券商信用账户买入，最开始是申银万国席位，三季度起信用账户持股量快速增长，国君、宏源、中信建投等席位陆续加入。

也就是那时，广汇能源顶住了大盘持续下跌，股价一路从12元涨至21元。这一阶段里卖出广汇的资金则大多来自于基金，其中包括嘉实和南方等大型基金。

尽管也有分析人士质疑“客户信用交易担保账户”并不等同于“融资”，但结合融资余额的变动数据来看，广汇能源确实有大量融资盘集中买入的情况存在。

因此可以说，今年三季度以前广汇能源的强势，很大程度上是由融资资金维持。然而，融资资金来自何处?为何集中买入广汇能源?市场中猜测纷纭，甚至有投资者认为，广汇能源的“庄家”很可能就是上市公司本身。

广汇能源 危机隐现

融资交易高杠杆的性质，决定了它既能成为披荆斩棘的“开山斧”，也能成为自伤自残的“鬼头刀”。不久之前，市场中的融资盘平仓曾将上证指数打到1900点之下，而今广汇能源似乎要单独面对这一爆仓危机。

自7月2日以来，广汇能源累计跌幅接近23%，昨日收盘时报9.98元，较今年一季度该股的中间价(复权价)跌去了20.79%。按照券商通常的风控标准，如果融资账户债务比例达到130%，就可能面临强制平仓。照此估算，如果广汇能源股价再下跌10%，一季度新进的部分融资资金就面临爆仓风险。

而从最近一段时间广汇能源的融资交易情况来看，融资者仍在艰难抵抗。7月2日到8日，广汇能源融资买入额为8.86亿元，偿还5.64亿元，净买入额3.22亿元。融资买入额占到这一阶段成交总额(27.2亿元)的1/3。遗憾的是，在强大的抛压之下，即便是数亿元的融资买入也未能阻挡股价节节下跌，融资者在这场多空对战中越陷越深。

有分析人士指出，目前不利于广汇能源的因素在于，当前宏观经济疲软，并且市场对于资源股整体预期悲观。近期，无论是基本金属还是煤炭，产品价格都处于年内最低水平，且下跌趋势并未终结。巴克莱资本甚至预测铜价可能下跌60%。

“基本面的确不好，而且一旦融资维系股价的现象被市场广泛关注，可能吸引到更多空头主动攻击，”一位不愿具名的券商人士表示，“广汇能源很可能是今年市场中最大的一只'黑天鹅’”。他同时表示：“如果融资确实是上市公司所为，那么资金链断裂就不仅仅是二级市场的事，还是上市公司的事，后果不堪设想。”

事实上，我们暂且不论融资资金来自于哪里，高达50亿元的融资头寸暴露在外，确实存在巨大的风险。同时，就近期整个市场的融资趋势来看，“去杠杆”的过程尚未终结。分析人士指出，在当前市场环境低迷的情况下，投资者需要谨慎防范融资过高的股票出现激烈的“还债行情”。