ST股打响“保壳战” 谨防淘汰机制形同虚设

新华社记者徐海波

武汉(CNFIN.COM /XINHUA08.COM)--最新退市制度规定，从2012年起，连续两年净资产为负的上市公司将被暂停上市，连续三年净资产为负则不得不被终止上市。而在目前*ST板块54家公司中，大部分2012年都资不抵债。恰逢年中，许多上市公司都忙着制定半年报和下半年计划，但也有一些公司刚刚从退市的边缘挣扎回来，又在为不被暂停上市而费尽周折。这些“股市不死鸟”若今年不能逆转形势，将再次遭遇被“停市”的厄运。股东注资、资产重组、关联交易、债务剥离……为了实现盈利和资产增值，各种“包装”花样不断。专家建议，谨防这些上市公司为了逃避退市“停市”风险，而进行包装设计，但忽视了加强盈利能力建设，逃过退市制度后仍然难逃“垃圾股”厄运。

——垃圾公司保壳秘籍：注资重组关联交易　

曾被暂停上市近3年的*ST武锅B采取的是与股东关联交易的方式，来尽快实现净资产“扭负为正”。2013年武锅拟发生的关联交易总额预计为24.91亿元，关联交易类型主要为业务类关联交易和委托贷款。

据介绍，由于从银行获得流动资金贷款难度非常大，武锅长期以来依赖于股东阿尔斯通中国提供的委托贷款作为流动资金来源。截至2012年12月31日，*ST武锅B通过股东提供的委托贷款获得的借款总额为17.05亿元，净资产为-12.4亿元。

业内人士说，如果武锅今年继续净资产为负，则必然再次被暂停上市。武锅也发文表示，如果没有通过关联交易预计议案和股东贷款议案，公司的经营计划将不能正常实施，必然进入破产清算，以及被迫退市和注销。

然而资产重组也并非是所有暂停上市公司能够企及的，一般来说，只有股权关系清晰、股本适中、负债较轻的公司才能成为有吸引力的“壳资源”，而那些资产负债率太高、股本太大的公司重组难度往往很大。因此，更受欢迎的“自救方式”是股东注资。

日前，*ST兴业公告拟向公司第二大股东大洲控股定增募集资金2.17亿元，用于偿还债务并补充公司营运资金。若完成此次非公开发行，公司的净资产及每股净资产将由负转正，改变公司长期资不抵债的困境，也逃避了明年初被暂停上市。

更多公司则是采取重组、剥离、注资等组合方案的“捷径”。*ST天龙近日公告，第一大股东中铁华夏担保有限公司决定，从即日起研讨筹划解决上市公司脱困的重大方案，且不限于重大资产重组、发行股份、债务重组、资产剥离、资产注入等重大事项。

据不完全统计，与武锅、兴业、天龙等公司一样，正在为暂停上市而苦恼的上市公司有近30家，都在采取各式各样的自救方案来“自我包装”。其中，*ST锌业、*ST金泰、*ST吉药等3家公司因另一项规定——连续三年亏损而被暂停上市。包括*ST中钨、*ST铜城、S*ST天发等公司再遭暂停上市的可能性最大。

——避难之策未必是长久之计　要保壳更要形成盈利能力

16家2012年之前暂停上市的深交所上市公司中，14家已于今年初获准恢复了上市。但由于新规以2012年年报作为该规定的第一年。这些公司大多在2012年未能实现净资产为正，现在已经只剩下今年最后一次机会了。

武锅就是这样的公司。虽然关联交易议案获得通过，但仍有不少股东认为，关联交易是阿尔斯通转移利润、造成武锅连年巨亏的“祸首”，如果支持关联交易，阿尔斯通将继续转移利润，加上债务负担逐渐加重，今年武锅仍将亏损，资不抵债状况不能缓解。

年报显示，截至2012年底，武锅总资产为16.23亿元，净资产为-12.43亿元，短期借款为17.05亿元，占总资产比例为105.03%，全部为对大股东阿尔斯通的欠款。业内人士表示，武锅目前的主要困难是债务压力，其技术水平堪称一流，但生产尚未完全恢复，国内市场订单稀缺。