西部证券：流动性压力犹在 反弹空间有限

⊙西部证券 黄铮

上周沪指创出自2009年以来的新低后，终于迎来超跌反抽，但指数一周跌幅仍达4.53%。我们认为，流动性释压信号触发股指超跌反弹，在市场资金面压力并未完全改善和经济增速低位运行的背景下，股指探底后的反弹空间将受到抑制，预计本周股指仍以低位运行为主，沪指短期2065点压力位仍待突破。操作上，轻仓防御，对市场底部反弹的参与仍要谨慎。

上周市场情绪较多受短期流动性波动影响，央行发文及暂停公开市场央票发行起到了稳定恐慌情绪宣泄的作用。从整个6月数据来看，6月央行合计回笼460亿元，公开市场到期资金共3510亿元，净投放规模3050亿元，6月份资金紧张才是最终导致A股暴挫的主要原因。本周一市场步入7月行情的第一个交易日，中长期资金压力未见缓解，毕竟，持续市场下跌并没有消退融资需求。已有数据显示，截至6月20日，共有120家上市公司增发融资1958亿元，相比去年同期激增七成半；加之IPO开启时间并未明确，未来增发扩容压力仍不可小看。未来资金环境仍很艰难，7月初商业银行法定存款准备金补缴、财政缴款，央行中性偏紧货币政策的坚持，外汇占款大幅回落，因此七月资金供给仍在很大程度上抑制股指底部反弹空间。需要关注的是，本周即将公布官方PMI，此前统计局公布的1-5月数据并不乐观，经济数据的不利影响恐将延续。因而，整体基本面大环境并不支持市场产生较有力度的反弹。

结合市场走势观察，指数触底盘中振幅较大，上半周市场走势将会极为关键。一方面，股指承接上周五缩量反弹，本周初金融股能否继续担当稳定器，对市场情绪的恢复将会起到风向标的作用。目前来看，房地产、银行指数的反弹出现了低位放量，不过持续的资金流入才是保证上述板块低位稳固的关键。另一方面，从中小市值品种的分化表现来看，创业板指数属于相对强势的整固阶段，7月将进入半年报的密集披露期，中小市值品种的业绩增长一旦难以匹配其估值，补跌风险和个股回调压力的释放仍待观察，成长股对市场人气的激活还难期待。技术走势方面，仅凭上周五的缩量反弹，对修复股指快速暴挫之后损伤的作用有限，沪指不仅创下2009年1月以来的调整新低1849.65点，同时也创下2008年4月以来的振幅之最，沪指上周震荡幅度高达10.57%，宽幅震荡说明市场情绪的波动，并不利于热点在底部形成。此外，沪指周线四连阴虽然孕育了超跌反弹的可能，但指数低位反弹刚刚开始，与中期均线过大的偏离度仍需一定时间周期才能修复，加之热点的恢复性和量能的释放效果不够理想，底部阶段性反弹的强度较难期待。从沪指周线运行来看，上年11月末至12月初小平台1949点-2065点，将构成下一阶段股指底部反弹的第一压力区，未做突破之前，沪指难有较有强度的反弹空间可言。

进入本周，周一将有12家公司限售股解禁，合计解禁市值111.04亿元，占到全周解禁市值的57.21%，解禁集中度高考验投资者情绪的转暖，本周初关注沪指能否坚守于五日均线上方。已有的技术层面的超跌反弹，在影响市场的负面因素没有消退之际，对于指数只能起到底部形态的维护作用。并且，能够推动短期市场方向改变的关键，不仅仅在于场内热点的聚集，还需要反复盘整的筑底周期才能完成。(执业证书编号S0800611010052)