港股短线反弹几率增加

□香港汇丰环球资本市场 陈其志

近期香港市场表现低迷，伴随着诸多不利因素的发酵，港股投资者内心的恐慌迅速转化为令股指下行的动力。继周一遭受重挫后，25日港股盘面剧烈波动，与A股的联动特征表现得较为明显，早盘曾反弹逾百点，但随后A股再现恐慌性甩卖，拖累恒指掉头回落，一度倒跌近400点，最低见19426点，创近9个月新低。午后，A股现超跌反弹，带动港股出现戏剧性倒升，最终收报19855.72点，涨幅0.21%，成交额放大至928.7亿港元。

由于受到内地A股拖累，中资股25日再度跑输港股大市，国企指数与红筹指数分别逆市下跌0.75%和0.56%。恒生AH股溢价指数小幅反弹1%，收报111.3点。

从港股盘面情况看，香港本地股整体跑赢中资股，其中，地产股反弹意愿较为强烈，恒生地产分类指数涨幅为1.33%，其中，九龙仓、和记黄埔、恒隆地产均上涨2%以上。本地地产股的反弹与香港市场资金面的状况不无关系，近日即使在大盘持续下挫的背景下，港元汇率显示的国际资金流出规模也较为有限，25日美元对港币汇率再度回落，目前处于7.755一线，为逾三个月以来低位，相对充裕的资金面状况无论对于香港房市还是地产股来说都是利好因素。

在弱势股方面，中资金融及资源类个股的沽压依然沉重。内地金融系统去杠杆化的趋势令相关股份备受压力，恒生H股金融业指数逆市下跌0.69%。此外，美元的转强以及中国经济数据的疲软对于国际大宗商品市场形成双重压力，中资资源类个股持续下挫，25日恒生原材料业指数继续重挫2.35%，中煤能源以4.57%的跌幅位居恒指成分股跌幅榜首，紫金矿业、江西铜业两只H股也均下跌4%以上。

展望港股后市，尽管25日恒指有所企稳，但反弹幅度有限，整体市场仍处于谨慎的氛围之中，预计内地因素将决定港股短线走势，而美国因素则对港股长期资金面产生影响。首先，自6月初以来，内地银行间同业拆借利率一路水涨船高，市场上遭遇“钱荒”，虽然25日的A股经过恐慌性抛售后出现快速反弹，但在“钱荒”因素仍未解决的情况下，缺乏流动资金支持的A股也暂时难有很好表现。

其次，美国方面，美联储主席伯南克上周明确了量化宽松退出进程给全球股市带来极大的振荡，美国经济的好转趋势不可否认，可是在经济复苏的初期阶段，巩固成果所需要的时间可能会更长。而过于急躁的将之前宽松货币措施喊停，或将引起市场对经济前景的担忧，对股市而言也必然也不会再有强劲的上涨动力。

目前外围市场的利空因素也基本被市场所消化，即便A股近两日出现的崩盘式暴跌，也没有引发港股出现恐慌性抛售，由此可见港股的抗跌能力增强，不排除短期在外围出现回稳的时候，港股会率先出现反弹。