经济学家：市场对美联储退出计划反应过度

新华08网华盛顿6月20日电(记者高攀 祁星)前美联储资深经济学家､彼得森国际经济研究所资深研究员约瑟夫·加尼翁20日接受新华社记者专访时表示，金融市场对美联储的退出计划反应过度，美联储从执行到完全退出超宽松的货币政策需要相当长的时间，新兴市场当前出现的资本外流迹象属于短期调整而非长期趋势｡

美联储主席伯南克日前首次明确透露了美联储退出量化宽松政策的初步计划——如果美国经济形势符合美联储预期，美联储将于今年晚些时候开始缩减购债规模，并于明年年中结束量化宽松政策｡不少投资者认为这标志着美联储本轮超宽松货币政策结束的开始，引发全球股市､高收益债券和黄金等风险资产价格大幅下挫｡20日，亚太､欧洲和美国主要股市跌幅均达到2%以上；美国10年期国债收益率升至2.4%，达到22个月高点｡

加尼翁对上述金融市场波动感到十分困惑｡一方面，他认为伯南克勾勒的退出政策路径相对温和，时间窗口比市场预期较晚，应该继续压低国债收益率；另一方面，美联储发布的政策声明显示其对美国经济增长的下行风险担忧减少，对经济增长前景更有信心，这对股票市场应当是好事｡"我不理解股市为何要下跌，我相信美联储也很困惑｡"他说｡

加尼翁强调，虽然美联储勾画了初步的退出计划，但并非按部就班地执行，一切仍然取决于美国经济形势和前景｡他认为，美联储不大可能在今年9月份之前缩减购债规模，选择10月份或12月份行动的可能性更大｡作为缩减购债规模的第一步，他预计美联储可能将当前每月850亿美元的购债规模削减三分之一左右，比如削减200亿或300亿美元｡

虽然美联储还未开始缩减购债规模，但投资者之前的政策预期已导致部分新兴市场出现资本回流美国的迹象｡加尼翁认为这是投资者反应过度，属于短期调整，并未形成长期趋势｡他说，未来一年，美联储仍将执行量化宽松政策，考虑到新兴市场收益率更高，投资者会继续将资金投向新兴市场｡他表示，对投资者而言，一年是比较长的时间，投资者决策很少考虑一年之后的事｡

加尼翁指出，量化宽松政策结束后，美联储还需要一年的时间才会启动首次加息，可能选择在2015年下半年；预计到2015年底，联邦基金利率仍将低于1%｡

对于美国经济前景，加尼翁认为财政紧缩仍然是重要的制约因素｡去年秋季，他曾预计如果没有财政紧缩方面的阻力，今年美国经济增速可能接近4%｡他认为，财政紧缩的负面影响将逐渐减少，预计财政紧缩可能拖累明年美国经济增长0.5个百分点，低于今年的近2个百分点，这意味着明年美国经济增速有望达到3%以上｡

加尼翁也看好美国房地产市场复苏前景｡他说，当前人们对房价上涨更有信心，不再担心房价会下跌，虽然抵押贷款利率已升至近4%，但仍处于历史较低水平，对房市复苏影响不大｡他认为，随着市场对美联储退出政策的逐渐消化，未来几个月抵押贷款利率可能回落｡

美国总统奥巴马最近接受美国媒体采访时暗示，不会再提名伯南克为美联储主席，意味着伯南克将于明年1月结束任期｡不少分析人士开始讨论下届美联储主席人选，以及人事变动是否会对美联储货币政策走向产生影响｡加尼翁认为，美联储副主席珍妮特·耶伦接替伯南克的可能性最大，这有利于保持货币政策的延续性，预计不会有大的政策变动｡

作为前美联储资深经济学家，加尼翁建议媒体记者在报道美联储不同官员的观点立场时，一定要弄清楚其是否具有货币政策决策投票权，否则可能会误解美联储的政策走向｡他说，"有些官员经常公开演讲，对市场影响比较大，但可能没有投票权，对决策影响力小；有些官员很少公开发表观点，但拥有投票权，对决策影响力大｡"

美联储的货币政策决策机构——联邦公开市场委员会每年举行8次货币政策决策例会，包括美联储主席在内的7位美联储理事和12位地区联邦储备银行行长均参加，但每年只有12位官员拥有投票权｡其中，美联储理事和纽约联邦储备银行行长具有永久投票权，其他11位地区联邦储备银行行长每两三年轮流获得投票权｡(完)