国产无人机亮相装备展引关注 概念股将起舞

2013年第八届中国（中山）装备制造业博览会（下称装备展）暨第二届中国（中山）电动车博览会，昨日在火炬国际会展中心举行。据悉，此次装备展吸引了一批高端装备制造业企业展示其“总部经济”，为中山市装备制造业的发展带来新气象。

据了解，本届展会分为两个展馆、一个展示长廊和室外展区，展出面积约3万平方米，其中一号馆为装备制造业展馆，二号馆和室外为电动车展示区。设有标准展位700多个，分为八大展示区：工业自动化机器人(300024)展示区、无人机展示区（将有11架无人机亮相展会）、国家科技成果展示区、船舶制造与海洋工程装备技术展示区、数控一代创新应用示范工程展示区、轨道路桥交通装备展示区、高端专用机械装备展示区、节能环保电动车展示区。

除了装备制造的新技术展示之外，本次装备展还有众多配套活动，同期举办高端装备制造业论坛、世界无人机发展概况及无人机的未来、航空母舰的秘密等相关论坛，以及无人机飞行表演、升空游艇飞行表演、自动化机械手展示、明星电动车试驾活动、香车、模特时尚秀、乐队表演、以旧换新、购车有礼促销等众多精彩内容。

中国自主研发无人机具备国际市场竞争力

当天，一架无人机在中山市会展中心上空表演，时而俯冲，时而悬停，时而急速爬升……精彩绝伦的表演让观众们大饱眼福。

据主办负责人介绍，本次参展的无人机均为中国自主研发，既有喷气靶机也有多用途无人机，体型最大的机长285厘米，翼展350厘米，是一架多用途无人机；最小的一架机长只有75厘米，翼展220厘米。

据悉，无人机目前已广泛应用于空中侦察、通讯和打击目标的军事任务，以及气象、海洋监测、救灾等非军事任务中，中国空军航空杂志社副编审、知名国防科普作家傅前哨认为，中国自主研发的无人机不管在品种还是性能上都已经具备了国际市场竞争力。

　中国卫星(600118)：配股项目提升竞争力 增持评级

类别：公司研究机构：华泰证券(601688)研究员：王轶铭 冯智

　投资要点：

小卫星制造业务仍将保持稳步增长。公司议价能力强，能够按照任务节点来确认收入，营收增长同发射数量变化并不同步，而主要受在手订单影响。根据航天科技集团“十二五”期间“百箭百星”规划，按照小卫星40%的占比测算，预计未来三年公司在手订单超过20颗。考虑到出口市场取得的突破，实际情况可能更为乐观。此外，卫星功能集成化将带来单价提升，我们认为公司小卫星制造业务仍将保持稳步增长。

北斗导航业务成长明确。借力于北斗示范项目的推广以及多个省市出台的规划，北斗导航在交通运输、气象等领域的应用已逐步成熟，大众车载、智能手机等应用亦逐步面市，与此同时，北斗国际化进程亦在逐步推进。按照全球卫星导航产业的发展经验，前十年产值复合增长率超过40%。目前北斗二代市场基数较低，结合我国的规划，实现40%以上的复合增速可能性较大。北斗二代市场较一代市场竞争更为激烈，但我们认为公司凭借技术优势和股东背景，仍将成为导航市场扩容的最大受益者，成长性较为明确。

配股提升公司卫星研制及应用领域竞争力。此次配股将提升公司卫星研制及应用领域竞争力，其中卫星应用系统集成平台能力建设项目和CAST4000平台开发研制生产能力建设项目值得重点关注。前者将建设标准化基础平台，通过修改模块参数即能满足客户的个性化需求，提升生产效率。后者在CAST3000的基础上力图进一步提升产品的快速反应、快速实施能力。目前来看，CAST4000为特定用户需求，未来在涉及SAR成像对地观测、光学成像对地观测、低轨通信等多个领域存在较大需求。

　维持“增持”投资评级：暂不考虑配股，预计公司2013-2015年EPS分别为0.39/0.49/0.6元。公司为我国小卫星制造领域的垄断者和卫星应用龙头，将充分受益于我国小卫星需求的增长和卫星应用产业的发展，业绩增长确定性高。此外，目前公司营收规模仅为大股东航天五院的1/6，随着事业单位体制改革，航天五院的资产整合值得期待。综合多方面因素，我们认为公司理应获得高于行业平均水平的估值。我们维持对公司“增持”投资评级，合理价格区间19-21元。

风险提示：航天发射活动存在风险；卫星导航发展慢于预期。

　　中航飞机(000768)：舰载预警机首飞成功 买入评级

类别：公司研究 机构：光大证券(601788)研究员：陆洲

　事件：

据环球网6月4日报道：2012年，JZY-1型舰载预警机验证机首飞成功，我国成为世界上第五个研制出固定翼舰载预警机的国家。2013年，我国第二代中型预警机曝光，该型预警机代表了世界预警机的最高水平之一。

点评：

我们认为，舰载预警机的试飞成功表明我国预警机的发展已达世界先进水平。近十年我国共研制了六种预警机，分别是KJ2000、KJ200、直18预、ZDK-03（出口巴基斯坦的运9+圆盘式）、JZY-01（舰载预警机验证机）和KJ3000，并于2011年首次实现了预警机整机出口。今年，我国国家最高科技奖授予了中国“预警机之父”王小谟，他牵头研制的国产预警机也成为各方关注的焦点。

中航工业西飞的运7飞机平台和陕飞的运8、运9飞机平台是目前仅有的可以进行国产预警机改装的平台。我们认为，中航飞机作为我国唯一固定翼运输机生产总装企业，大幅受益于我国预警机快速发展，并将受益于未来国产预警机的出口。

运-20平台可能成为下一代路基预警机平台我们认为，我国未来可能在运-20基础上发展预警机。这意味着预警机将有更大的平台，携载更多的武器装备，探测能力、续航能力和指挥引导能力都将有显著的增强。运-20将为解放军提供一个多用途的机体，不仅可充当大型运输机直接增强战略投送能力，而且还可作为预警机、空中加油机和大型电子侦察机等“特种机”的平台，这将为中航飞机带来巨额订单。我们预计，运-20的定型进程可能大大加快，其交付列装的时间周期有望大大提前。

据人民网(603000)报道，从我军对预警机及电子战飞机的需求上看，至少应该为每个军区、每个海军舰队配属4架以上预警机，配属2～3架电子战飞机，这样算起来就会有50多架的需求量。根据我国空军现有的第三代战机数量，应该配备至少30架空中加油机，才能适应一场中等强度现代战争的需要。

此外，对于大型特种任务运输机的需求大概有90多架。

中航飞机进入发展重要转折期预计2013-2014年EPS0.22元和0.36元我们预计未来两年中航飞机利润增速将达50%-100%，从2014年进入爆发期。我们认为，目前中航飞机300亿的市值具有广阔增长空间，公司的高估值正是其快速成长性的体现。预计2013-2014年EPS分别为0.22元和0.36元，目标价16元。

　中航精机(002013)：资本运作步伐持续 买入评级

类别：公司研究 机构：广发证券(000776)研究员：真怡

核心观点：

重组完成展现亮丽业绩，业务转型成航空机电业务：公司12年收入67.74亿，（与调整后数据相比）同比增长5.69%；归属母公司股东净利润3.71亿元，同比增长21.16%，12年EPS0.52元/股，同比增长20.9%。公司12年底完成资产交割，主要业务由汽车零部件业务转变为包括航空产品、非航产品和贸易服务及其他等在内的三大类业务。

2013年经营目标稳步增长。公司航空产品、非航产品、贸易服务及其他三大类业务收入占比分别为48%、49%和3%，毛利占比中，航空产品约占74%，非航产品约占24%，显示出航空产品较强的盈利水平。2013年公司收入目标75.63亿元，利润总额目标为5.25亿元。按此目标，公司13年收入增长约13%，利润增长约7%。13年1季报收入同比略降3.01%；归属母公司股东净利润同比增81%，但一般1季度并非公司业绩结算高峰，故其业绩并不具有全年趋势特点，还需要后续跟踪。

公司非公开增发融资为收购资产、投资建设项目及补充流动资金。公司公告拟向不超过10名机构等特定投资者发行1.05亿股，发行底价14.38元/股，拟融资约15个亿，其中约10.9亿收购江航公司100%股权。此次增发将使股本扩大约15%；如果以12年江航公司未审数估算，对每股业绩增厚约0.05元，差不多增厚12%左右，基本上抵消股本扩大带来的业绩摊薄。

　盈利预测和投资建议：暂不考虑此次增发对业绩的影响，预计公司13-15年EPS为0.55、0.61、0.70元/股，对应13年的PE约27倍，在整个军工行业中公司估值水平相对较低，我们看好公司作为中航机电系统公司整合平台以及国内军民用飞机大发展带来的发展前景，维持“买入”评级。

风险提示：此次增发收购资产数据为未审数，对业绩的影响具有不确定性；公司民品可能会受到下游需求和竞争格局影响导致盈利下滑风险。

　　航空动力(600893)：重组是主要看点 增持评级

类别：公司研究 机构：华泰证券 研究员：王轶铭 冯智

　投资要点：

公司公布2012年年报，实现营业收入71.04亿元，同比增长4.38%；归属于母公司股东的净利润2.92亿元，同比增长12.54%；基本每股收益0.27元，业绩符合预期。公司拟每10股派0.81元（含税）。

航空发动机及衍生品业务基本稳定。航空发动机及衍生品业务在公司收入结构中占比最大，由于主要产品订货量有所减少，该项业务收入小幅下滑5.34%；航空零部件转包收入同比增长10.49%，其中盘环类、叶片类零部件产品交付表现提升。2013年我军军演次数增加，航空发动机消耗加速，这也将利好公司发动机维修业务。

毛利率小幅提升，缘于航空发动机及衍生品业务盈利提升。2012年综合毛利率为15.37%，较去年同期提高近1个百分点。航空转包和非航业务毛利率均出现一定程度下滑，发动机及衍生品业务毛利率较去年同期提升近5个百分点，我们判断主要是由于盈利能力较强的三代发动机产品收入占比提升。

航空转包及非航产品订单充足，提供业绩保障。2012年公司航空转包业务新签订单32.13亿元，同比增长46%；非航业务新签订单5.92亿元，同比增长12.9%。航空转包及非航产品订单充足，提供业绩保障。

资本运作重启，注入资产较之前或有所增加。公司重启资产整合，根据公告信息，我们判断此次拟注入资产包括黎明、西航、黎阳和南方等主机厂商、深圳三叶公司（航模）以及贵动、晋翔和龙岗等发动机维修厂，注入资产较之前或有所增加，这也体现了航空动力在发动机控股上市平台中的龙头地位。

维持“增持”投资评级：预计公司2013/2014/2015年EPS分别为0.30.36/0.44/元，对应目前股价的PE水平分别为47/40/32倍，目前军工行业主要企业2013年平均PE水平为51倍，公司估值水平低于行业平均。发动机重大科技专项有望出台，考虑到公司的龙头地位以及资产整合对公司的积极影响，我们维持对公司“增持”投资评级，合理价格区间为16-18元。

　风险提示：“太行”发动机交付慢于预期，航空转包市场景气度下滑。

哈飞股份：加拿大50架运12订单助力哈飞腾飞 买入评级

类别：公司研究 机构：光大证券 研究员：陆洲

　事件：

公司公告称：5月24日，公司与加拿大航空工业有限公司签署战略合作协议。根据协议内容，加拿大公司在协议签订后的5年内，至少采购公司50架运12系列飞机，原则上每年不少于8架，双方将签订商务合同来确定具体的技术及商务条款。上述协议为框架协议，尚未明确加拿大公司采购运12系列飞机的具体型号及相应架次，且协议中含有运12系列飞机的新机型，该机型尚未定价，因此无法预计合同金额。

　点评：

我们认为，本次加拿大航空工业公司的订单是哈飞固定翼飞机产品出口的又一重大突破。根据东北网报道，本次加拿大订单有可能是运12E和运12F系列飞机。按照运12E单价2500万元测算，本次出口的50架飞机合计金额12.5亿元。

我们此前反复强调，哈飞目前生产现场工作量饱满，车间全员加班已成常态，各型号飞机产品供不应求。加拿大的订单再度印证并强化了这一点。2012年，哈飞生产的运12系列飞机销售创下14架机的历史新高。根据此前的购销合同，2013年哈飞预投产量比去年翻一番，计划交付用户12架，创下运12系列飞机年度销售、预投产量及交付量的历史新高。

运12F今年有望完成适航取证批量投放市场运12F是运12系列飞机中的高端产品。2012年，运12F002架机已实现首飞，001架机完成高原性能飞，试航取证工作取得较大进展。不计本次加拿大航空订单，运12F现已收到意向订单34架，我们预计今年将批量投放市场。同时，公司今年将交付20架以上的直9，武直19今年有望批量交付，直-15/EC175去年已开始批量生产，今年已获得100架订单。

哈飞多型号获得大批量订单重组带来新机型增厚业绩10%以上面对繁重的科研生产任务，我们认为，哈飞目前面临的产能瓶颈将通过以下办法解决：1）生产流程优化；2）直升机板块整合后的协同效应；3）国家持续进行技改扩产投入；4）重组后配套融资扩大产能。

我们认为，公司今年业绩高增长的确定性很强。增发完成后，直-11和直-10军机配套零部件生产和AC310、AC301A/AC311、AC313民机制造业务将成为哈飞新的增长点。所收购资产合并报表后，增厚每股收益10%以上。预计2013-2014年EPS0.57元和0.84元，目标价35元，买入评级。

　中航动控(000738)：长期发展空间巨大 增持评级

类别：公司研究 机构：国海证券(000750)研究员：马金良

　投资要点：

我们的观点:1）航空发动机相关扶植政策有望近期公布，公司获得大规模科研经费补助和政策扶植的预期强烈,将对公司长期业绩产生巨大贡献,公司是国内唯一从事航空发动机控制系统生产和销售的公司，具有独特的产业优势。2）航空动力600893于1月23日停牌，根据该公司公告和历史经验，我们预测航空动力6月中上旬复牌是大概率事件，复牌后可能出现较大幅度的上涨，由此带动整个发动机板块其他公司股价上涨，公司将是主要收益公司之一。3）公司经营情况良好，业绩稳定增长，预计2013-2014年的增速在15-20%左右，2015年后业绩增速有望提速，航空发动机新产品和募投项目逐步达产有望贡献高增长，公司长期发展前景非常广阔。

股价表现的催化剂：1）航空发动机重大专项公布预期，我们预计公司未来10年将会获益发动机专项，根据目前国内发动机市场的规模，我们预计未来十年公司发动机控制系统的市场规模将达到150-200亿元；2）航空动力复牌的拉动作用。

　风险提示：1）航空发动机专项公布时间晚于市场预期；2）定向增发结束后带来的EPS摊薄；3）募投项目建设进度低于预期。

盈利预测和评级：公司是国内航空发动机控制系统的唯一制造商，无论航空制造业还是航空发动机行业，在中国的发展前景都非常的广阔，长期投资价值突出，在不考虑定向增发的情况下，2013-2015年EPS为0.25、0.34和0.45元，如果定向增发顺利实施，摊薄后的EPS为0.21、0.28和0.37元，结合近期可能出现的行业利好预期和未来巨大的增长空间，我们给予公司增持评级。

航天电子：航天军品是增长主要动力 未来持续增长能力强

类别：公司研究 机构：银河证券研究员：鞠厚林

事件：航天电子(600879)公布2012年年报，公司全年实现收入37.14亿元，同比增长5.8%，归属净利润2.05亿元，同比增长21.89%，每股收益0.25元，超过我们的预期（扣非后每股收益为0.19元，同比增长34%）。

我们的分析与判断：（一）航天军品支撑业绩增长，未来持续看好2012年公司收入和利润增长的主要原因，是航天军品的销售规模上升较快，较上年增长了21.82%，在民品收入下降的情况下，对公司经营业绩的增长起到了重要作用。此外公司压缩营业成本、降低销售费用，以及转让长天电工股权获得了股权转让收益，也是支持经营业绩上升的重要因素。

公司的航天军品业务实现收入31.94亿元，占公司收入的86.86%，主要涉及测控通信、集成电路、惯性导航、机电组件，应用于运载火箭、飞船、卫星等领域，这些业务将受益于宇航事业和国防的持续增长。航天技术应用包括近程无人机和小型集成化飞行控制系统等，目前系统级产品日趋成熟，具有较强的市场竞争优势。

（二）民品业务占比减小民品业务实现收入4.83亿元，占比为13.14%，比上年下降10.98个百分点，主要原因是公司转让了湖北航天100%的股权。公司的民品业务包括钻井定向仪以及电线电缆等，2012年底公司将主营电线电缆的长天电工股权，因此2013年公司的民品业务占比将进一步减小。

投资建议：2013年公司航天军品业务将继续增长，民品业务的质量也将优化，公司将努力实现41亿元收入，按此测算同比增长10%左右，由于业绩结构的优化，公司盈利能力将上升，利润增长将快于收入增速。

我们预计2013年-2014年公司每股收益分别为0.29元和0.36元，动态市盈率分别为28倍和23倍，考虑到公司具有资产整合的预期，投资价值有较大上升空间，维持“推荐”评级。

催化剂：配股事项预计在上半年实施，将提升投资价值。（全文完）