西部证券：经济数据扰动指数上行受阻

⊙西部证券 张炜玲 ○编辑 杨晓坤

周三市场窄幅震荡，沪综指在半年线附近止跌企稳，日K线收出十字星。从板块表现看，葡萄酒、互联网、页岩气、核电核能等涨幅居前，而航空航天、电信运营、银行等板块表现疲弱。成交量进一步萎缩，市场观望情绪蔓延，短期来看，主板上行动力不足，创业板遭遇回调风险，大盘仍以震荡整理为主。

权重股依然是周三股指持续回落整理的主要动能，在小盘股集中的创业板指数持续大涨过后，权重板块由于得不到市场资金的认可，迟迟未能接过领涨大旗，令短期市场失去了赚钱效应，投资者情绪受到一定影响。

从基本面和经济数据看，经济领先指标出现巨大分歧，5月中采环比上升至50.8，而汇丰PMI下降至49.2，显示经济存在结构性差异，经济体内景气程度有所分化，小企业景气程度相对偏低，整体需求仍旧呈现相对乏力的态势，价格端依然在下行。从结构看，消费行业景气好转而周期行业景气下行，这就是权重和周期股始终难以获得资金认可的原因。

流动性方面，一方面，受美元走强的影响，全球资金近期有明显加快流出新兴市场的趋势；另一方面，外管局的20号文对套利套汇行为的打击，预计5月新增外汇占款增幅下降，从而影响市场流动性的外源性补给。周三是常规存准金缴款，同时下周又面临端午小长假，因此本周资金面压力不可小觑。资金面宽松是支撑5月反弹行情的关键因素，而6月份宏观流动性抽紧的预期将压制股市估值，估值偏高的小盘股面临估值回归的要求；同时，对流动性要求大的周期股更是不利。

从市场资金流向看，尽管5月股指形成反弹走势，但整体资金继续呈现净流出态势，幅度较4月略有增长，表明指数的上涨并没有获得资金的有利支持，几乎没有增量资金入市，依然是场内存量资金主导，且存在明显的逢高派发迹象。其中家用电器、轻工制造、综合、信息服务行业资金净流出增加，派发明显。

由于经济依旧较弱，没有超预期的成分；资金面继续维持前期宽松的可能性降低；前期涨幅大的成长股又遭遇产业资本大规模减持，这些因素的存在令股指延续5月的反弹行情难度较大，6月走势可能较5月疲软，市场维持震荡整理的概率较大。操作上，警惕前期涨幅过高板块，精选业绩稳增个股，6月过后半年报逐步披露，市场的关注焦点将重回企业盈利，业绩稳定的消费行业将体现一定优势。(执业证书：S0800511010001)