中行转债：估值合理底仓首选

   中行转债发行规模400亿元，当前余额399.99亿元，期限6年，2010年6月2日起息，当期票面利率1.40%。

转债发行人中国银行是我国第四大国有商业银行，得益于贷款定价好于预期以及结构调整，公司今年一季度息差较2012年末上升7BP。机构预计公司2013年净利润将达1544亿，同比增长6.4%，对应2013年5.6倍PE。估值方面，中行转债6月4日的到期收益率为1.21%，在两市到期收益率为正的7只个券中占据一席；该转债最新转股溢价率为5.59%、转债溢价率为10.09%，属于平衡型转债。

6月4日，中行转债全价收于104.18元，微跌0.07%，表现仅次于红盘报收的燕京转债。目前正股低估值、安全边际较高的银行转债是关注重点，其中，中行转债估值合理，是机构对稳健型投资者的高频推荐对象。今年3月，中行转债超预期下调了转股价，如果中国银行经营稳健，每股收益、净资产稳步增长，其转股价值将进一步显现。东北证券表示，即使不考虑银行股的估值提升，预计未来三年中行股价波动区间为2.8-4元，转债价格波动区间为100-140元，如果转债价格达到130元，在溢价率为0时可能触发有条件赎回；建议在105元以下建仓，以2倍左右杠杆参与，杠杆年化收益率有望达到13%-14%，值得低风险长期投资者重点配置。(葛春晖)