(倒头条)评级简报

东方通信(600776)

无线数字集群带来惊喜

国海证券发表最新研报指出，公司已成功实现转型，主业ATM业务突出，无线数字集群业务放量在即；从财务上看，公司现金充沛，负债率极低，银行授信非常好，股权激励要求业绩考核较高，建议重点关注。预计公司2013、2014、2015年EPS分别为0.18元、0.25元及0.31元，暂给予其“增持”的评级。

公司从2006年开始逐步剥离原有传统通信设备制造业务，毛利率由2.18%提升到去年的13.29%。如今ATM机制造和销售为公司贡献主要利润，无线数字集群业务经过多年的投入，今年将有较大的起色，明年将是这一块业务的惊喜之年。

公司的无线数字集群业务将异军突起。公安部强制规定2016年之前国内模拟设备全部转换为数字系统，国海证券估计国内无线专网通信市场超过100亿元。未来三年内是模拟转数字、数字标准(tetra和pdt)共存的时期，公司从公网起家，具有软切换、接入方面较强的实力，可以实现模转数的平滑过渡。公司拥有的etetra系统能兼容tetra和pdt标准，特别是在pdt方面。目前公安部推行的模转数并未受到财政部拨款支持，全凭地方出资，因此更有可能采取BOT模式，而公司账上资金有12亿元，每年东信产业园的租金能带来稳定现金流；再加上自身的国企背景，国海证券非常看好在模转数大背景下公司所能获取的市场份额。公司去年10月份、11月份连续签了PDT终端两个单；目前公安部正在启动PDT招标，预计行业爆发期在今年年底至明年初，这一块业务的快速增长期在明年，但今年会有较大起色。

江铃汽车(000550)

销售存在超预期可能

   长城证券发表最新研报，预测公司2013-2015年EPS分别为1.96元、2.33元和2.78元，对应当前股价PE分别为9倍、8倍和6倍。短期公司的主要看点在于三季度即将上市的驭胜自动版，未来销售存在超预期的可能，维持其“推荐”的评级。

公司业务以轻型车为主，其中全顺轻客、凯锐轻卡、域虎皮卡是分属细分领域的高端品牌。近两年公司分别向SUV和重卡进军，但由于基础薄弱，目前仍处于起步阶段。2013年前4月累计销售整车7.7万辆，同比小幅增长5%，盈利支柱全顺表现抢眼(2.2万辆)，同比增长16%，销售比重较2012年提升0.5个百分点至29.1%。

目前公司SUV仅驭胜(手动版)一款，去年10月上市以来月均销量1000辆左右。销售低迷的原因在于产品竞争力不足(车型单一、定价偏高)且渠道相对薄弱(与皮卡共用店面)。新款驭胜有望在三季度上市，匹配ZF6速自动变速器，预计将对销售带来一定的提振。长远来看，由于公司乘用车品牌基础薄弱，未来SUV发展主要依赖于福特支持，目前U375车型已在引进阶段，显示福特对公司乘用车发展战略的认可。考虑到翼虎、翼搏等车型持续热销，长城证券认为未来福特SUV有望为公司乘用车业务打开市场空间。

思源电气(002028)

看好新业务前景

华泰证券发表最新研报指出，对公司GIS等新业务发展、费用与成本管控持更为乐观的预期，预计公司2012-2015年期间有望实现年均复合增速24.3%的收入增长，以及年均复合增速34.2%的净利润增长，预计公司2013、2014年分别实现EPS0.86元及1.13元，给予其“增持”的评级。

   公司主业定位明确，产品覆盖传统一、二次设备和电力电子产品，并致力成为电网公司输变电工程的主流供应商，并积极拓展电网外业务。公司的GIS等产品开发、推广顺利，其一，145kV GIS在国家电网和南方电网的集中采购中，份额分别排名2012年度第4名和第3名；其二，220kV GIS 于2012年已取得国家电网、南方电网投标资质，预计其将于2013年取得销售突破；其三，有源滤波装置在地铁项目应用效果良好，公司未来将发展大容量产品，并扩大铁路市场的应用；其四，保护产品已入围国家电网的集中招标，竞争优势逐步增强。

据公司网站披露，继去年获得政府部门颁发的《对外承包工程资格证书》后，公司一季度成功中标巴基斯坦“伊斯兰堡新国际机场145kVGIS变电站工程总承包”项目，实现海外战略的重要突破。目前，公司正积极与巴基斯坦、印度、南非、乌干达、俄罗斯等国洽谈多个国际工程承包项目。公司是我国为数不多具备输变电一二次主流产品综合供货能力的厂商之一，华泰证券看好其在海外工程总包这一新业务领域的发展潜力。