银河证券争议中上市 冲高回落涨6.04%

银河证券(06881)H股今日起在港交所主板挂牌，以接近下限的5.3元定价。该股今午以5.78元开出，之后高见5.9元，较招股价高11.3%。收盘报5.62元，较招股价高0.32元或6.04%。

银河证券昨日公布上市认购结果，在香港公开发售部分，共收到30121份有效申请，总共认购46.951亿股，相当于香港公开发售初步可供认购合共1.57亿股约29.95倍，即超额认购28.95倍，一手中签率100%。

今年香港IPO市场最大的融资项目

今年以来，银河证券H股上市在业内成为备受关注的话题。本希望A+H股两地同时上市的银河证券，因A股IPO停滞，不得不放弃A+H上市计划。不过，银河证券H股上市计划相对顺利很多。今日，银河证券H股成为继中信证券和海通证券之后，第三家赴港上市的国内本土券商，也是首家上市的汇金公司控股券商。银河证券董事长陈有安曾在香港的新闻发布会上称，在H股募资完成后，公司根据资金需求和IPO的政策变化择机发行A股。

消息显示，银河证券此次在港融资规模最高将达106亿港元，这也是今年截至目前香港IPO市场最大的融资项目。

业绩乏善可陈 10起涉嫌违规案件曝光

虽然成功于香港挂牌上市，然而最近三年来，银河证券不仅经营业绩乏善可陈，其5月6日公布的招股文件更是曝出公司近年来的10起涉嫌违规案件，最新的一起就发生在今年3月。其中多起违规案件涉及经纪业务、投顾、投行、期货、内幕交易等，令人触目惊心。在一片争议声中上市的银河证券，未来将向投资者和市场交出怎样的业绩答卷，我们拭目以待。

传统业务优势丧失 发展潜力存疑

在此前的招股说明书中，银河证券被描述为中国最大的证券经纪服务商:从2008年到2012年，银河证券经济净收益在100多家证券公司中名列第一；拥有最大的客户群之一，到2012年年底，客户托管市值为1.8万亿元，账户余额为332亿元，位居中国证券行业第一；拥有数量最多和分布最广的营业网点。

但真实情况，银河证券经纪市场份额仅占5%左右，在整个证券市场的影响微不足道，而且也极易受到整个资本市场环境的影响。去年以来，华泰证券完全并购华泰联合证券，华泰证券的日均交易量超过银河证券，位列第一。今年，证监会允许各证券公司非现场开户，营业网点不再是衡量经纪业务实力多寡的标准，银河证券的经纪业务优势也可能消失殆尽。

去年融资融券业务成为大型综合券商经纪业务收入增长亮点，银河证券募集的资金也会把60%用于融资融券业务，但是仅占5%市场份额的银河证券同其他100多家券商竞争，未必能有多大的优势。

投行方面，也没有招股书上那么光鲜。

尽管公司在2006年到2009年几乎参与了所有大型IPO，但近年来在平安、国信等新锐券商的夹击下，银河证券投行业务已经滑出第一梯队。2011年，银河证券仅承销了森马服饰，获得承销保荐费1.52亿元，排在第29位。去年，银河依然未能挽回颓势，只有飞利信和金河生物两个项目完成上市。

专家解读银河证券首秀 称值博率不高

永丰金融集团研究部主管涂国彬认为，近日大市走势不俗，料银证短期表现不会跌穿招股价，但因其集资额较大，不会如首季细型新股急升。他建议散户可先售出一半持股，先行获利。

信诚证券联席董事张智威表示，沪股表现如一池死水，银河证券中长线的值博率不高，而且散户分货较多，若有8%至10%的升幅，则建议获利离场。

但也有专家持不同意见，第一上海证券首席策略师叶尚志表示，投资者在银证上市后，不用急于沽货。他表示银证今次下限价招股，估值有吸引力。他认为中资背景券商股会是未来市场热点行业，因人民币会逐渐国际化，中港两地金融市场 共融是未来大趋势。他还指出，如果未有在招股时认购的投资者，可以考虑入货，作中长线持有。