费用飙升侵蚀利润盐湖股份坏账计提被指激进

由于近年来在盐湖资源综合利用项目上的大手笔投入，盐湖股份（000792.SZ）期间费用飙升，资金缺口也日益加大。在此背景下，公司只得想尽办法扮靓报表，包括对应收账款采取极低的计提标准。

盐湖股份年报显示，公司全年实现营业收入82.7亿元，同比增长22%；完成净利润25.2亿元，同比增长2%；EPS为1.59元。

尽管净利润仍然保持了增长，但是细看公司年报可以发现，由于近年来大手笔投入项目，盐湖股份的资金状况非常不乐观。年报显示，公司2012年重大项目投入金额为79.7亿元，包括金属镁一体化项目49.79亿、百万吨钾肥综合利用二期项目5.16亿、新增100万吨氯化钾项目4.97亿、300万吨水泥项目2.65亿、35万吨电石项目3.39亿和24万吨PVC项目3.97亿等。

由于公司现有重大项目的预算投资总额为474.33亿元，截至2012年末已累计投入金额217.27亿元。据此计算，公司未来资本开支需求高达257.06亿元，而公司账面上的货币资金仅为21.66亿元，再剔除掉公司刚刚发行的50亿元公司债，未来资本开支缺口仍然高达185.4亿元。

不仅如此，多项项目的进行还导致了公司期间费用的飙升：2012年公司销售费用8.88亿元，同比上升63%；财务费用3.5亿元，同比上升259%。

为了扮靓报表，公司采取了各种办法，包括对应收账款计提采取极低的计提标准。年报显示，盐湖股份2012年应收账款高达1.5亿元，较2011年同期的7709.48亿元大幅增长94.8%，几近翻番。然而，对这激增的应收账款，公司的计提标准却仅仅是：一年以内应收账款计提1%，1—2年的计提5%。这一计提标准较上市公司普遍采取的一年以内应收账款计提5%、1—2年计提10%的“惯例”而言明显偏低，而从行业而言，同为钾肥上市公司的冠农股份(600251.SH)亦采用了分别计提5%、10%的标准。

截止14日收盘，盐湖股份下跌2%，报收22.55元。