创业板掉头不改“安全”品质

□本报记者 张昊

自2012年年底起，创业板展开了一波明显的牛市征程。昨日，创业板虽出现集中下挫，但较本轮行情起点，其涨幅仍高达64.46%。创业板一直都被视为一个投机氛围颇浓的市场，有人将创业板称为“击鼓传花”。深圳国诚投资投资总监黄道林以及圆融方德投资高级研究员尹国红表示，目前创业板依然处于较安全的区位。

创业板依然具备安全边际

中国证券报：创业板近期表现十分亮眼，题材热点非常丰富，涨停个股众多，不过目前的创业板是否和基本面已经脱节?我们看到创业板的平均市盈率已经超过40倍，如何把握未来创业板可能出现的投资机会?

黄道林：创业板刚推出的时候曾经疯狂过，平均市盈率曾高达68倍。历史上，创业板估值一旦达到60倍以上，基本上就是顶部，目前创业板的市盈率40倍左右，个人觉得还可以接受。假设创业板的成长性能够持续，其在股价上涨的过程中还会实现市盈率的下降，因而目前创业板还未出现见顶的迹象。

在经济弱复苏的背景下，轻资产的公司往往表现较好，因为创业板集中了高新技术产业公司，这些公司的体量都比较小，有存量资金炒作就足够了。目前炒周期类个股显然不合时宜，现在经济正处于调结构的过程中，最近一些高科技类股票，尤其是移动互联、3D打印、新能源等题材的炒作，一是有政策背景，二是市场资金的取向。

至于创业板的机会和风险可能体现在节奏上面。有一些板块涨得多了要进行调整，创业板的题材是七大新兴产业。操作过程中应注意掌握节奏，如果盲目追高就会面临风险。

尹国红：创业板虽然涨幅比较大，但目前还处在相对安全的位置，对于创业板指数的大幅上涨，投资者暂时不应过分担心。鉴于创业板指数已经创出了两年的新高，这更多意味着大趋势的形成，未来应该讨论其中是不是蕴藏大机会。

当然创业板也存在一些不确定因素。它最大的不确定性来源于大盘指数，目前大盘指数依然处于下跌的趋势中，大盘股对市场起着决定性的作用，如果仅仅是创业板指数孤军奋战的话，行情可能不会走太远，因此投资者要警惕主板指数产生的拖累作用。建议参与创业板的投资者，要“一颗红心两手准备”。在做好大行情准备的同时，也要提防其后的回调风险。

整体下跌趋势仍未扭转

中国证券报：大盘从2月中旬开始调整至今，温和向下的趋势仍未改变，二位判断近期是否可能出现新一轮上涨行情?经济弱复苏背景会否拖累大盘走势?

黄道林：技术上看，目前有两种声音：一是二浪调整，另一个是三浪尾声。如果是前者，接下来就是三浪反弹，那么未来的行情可以让投资者赚钱；如果是后者，这里面可能就蕴藏巨大的风险，因为三浪调整的尾声非常残酷。

至于最终选择哪一种走势，经济弱复苏的走势将起到决定性的作用。目前我们尚在积极关注的过程中，关键就是2200点能否守住。守住以后，成交量能否放大，然后走出一波像样的行情来，这期间风险与机会并存。

尹国红：应该说目前整个市场依然处于下降趋势中，且未得到彻底改观。从经济状况来看，宏观经济数据给决策层造成了一定的困扰。一方面，CPI并没有很好的改观，仍然处于相对微升的格局，但是PPI却出现了大幅下跌。另一方面，各国央行纷纷降息，但是国内在货币政策方面没有特别大的举动，更多的受制于整个经济弱复苏的状态。

这种经济的疲弱状态，就决定了指数的弱势调整格局。近一个月以来，沪指一直在年线附近震荡，我们看到前几天是触及了震荡区间的上轨，昨日则出现了一个大幅杀跌的局面。这其中，大盘蓝筹股和一些房地产类股票由于本身估值较低，因而带领指数杀跌的动力不是特别强，而市场外围整体资金又非常充足。因此，大部分资金选择攻击了小盘股，一些创业板个股表现也非常活跃，但是并未扭转整体的疲弱局面。接下来，指数仍可能会处于弱平衡的状态。当然，这种震荡如果能在这个位置维持比较长的时间，以时间换空间，后续跌幅可能不会太大，投资者还是应该相对谨慎。

白酒板块短暂反弹

不改回调结局

中国证券报：白酒板块经历了一段时间的下行后，近期走出了一波反弹行情，此轮反弹的逻辑何在?是否还值得投资者进行参与?

黄道林：现在白酒板块与大盘存在些许跷跷板的效应。在前面上涨的过程中，白酒股不断创新低，而在大盘调整的过程中，白酒板块又开始反弹。从趋势上讲，白酒板块近期不过是反弹而已。从行业的角度来讲，白酒这个行业的确已经结束了十年来高速增长的阶段，随后可能陷入不断下跌、反弹、再下跌、再反弹的过程中。

尹国红：900元买一瓶茅台对于大众来说还可以接受，销售的企稳可能对股价的反弹营造了比较好的氛围。目前大盘处于下行趋势中，资金更容易青睐防御型股票。这两方面的因素共同促成了贵州茅台价格的企稳，贵州茅台价格企稳带动了整个白酒板块的企稳。不过，白酒板块的向下趋势还很难改变，因而投资者不宜盲目抄底，期望值不宜过高。