时隔16个月央票发行重返公开市场

□本报记者 张勤峰 葛春晖

连续缺席公开市场操作逾16个月之后，央票发行将于本周四(5月9日)重现公开市场。不过，尽管央行询量的消息在周三上午已经传遍银行间市场，但市场资金面仍保持了持续向好格局，主流交易品种资金利率依旧全线下行。市场人士表示，央行此次重启央票发行意在对冲凶猛的外汇资金流入，同时也满足了机构的资产配置需求，综合近期公开市场操作情况来看，货币政策调控基调依然温和，未来资金面有望保持相对宽松格局。

意在对冲热钱流入和央票大量到期

周三上午，一则关于央行允许公开市场一级交易商上报91天期央票需求的消息很快传遍银行间市场，市场人士纷纷预测，此举暗示暂停将近一年半的央票可能重新回归公开市场操作行列。而临近下午六点，这一猜测便已成为现实。来自央行网站的公告显示，央行将于5月9日(周四)发行2013年度第一期央行票据。本期央票期限3个月(91天)，发行量100亿元，以贴现方式发行，缴款日、起息日为5月10日。

数据显示，央行最近一次发行央票是在2011年12月28日。暂停前，央票发行包括91天、1年和3年等品种，尤以91天和1年期品种为主。

市场人士指出，央行重启央票发行，其目的在于增强公开市场对冲能力，以应对外汇资金的持续涌入以及央票和正回购的大量到期。5月8日，人民币兑美元汇率中间价与市场价强势再创新高，表明短期逐利资金仍在大量涌入国内。本周公开市场共有1860亿元央票以及正回购到期，为今年以来到期资金规模最大的一周。

而从需求端的角度，市场人士同时表示，随着央票的大量到期，机构对新发央票的配置需求也相应释放，因此，央票重启也是顺应了市场需求的结果。

资金面继续向好 回购利率延续下行

央票在时隔逾16个月后重启发行，央行采取多种手段回笼流动性的态度十分明显。不过，发行央票的资金回笼属性并未给昨日银行间市场流动性带来任何冲击。从资金利率表现来看，主流回购利率依旧全线下行，显示资金面仍保持了继续向好态势。

数据显示，当日银行间质押式回购市场上，主流交易品种隔夜回购加权平均利率较上一交易日下行25BP至2.11%，7天回购加权平均利率跌破3%，下行19BP至2.97%；中期品种方面，14天回购下行5BP至3.10%，21天品种持平于3.09%；1个月以上的长期限利率也均有不同程度下跌。

分析人士表示，央票重启并不意味着货币政策有所收紧，因而对流动性不会造成明显冲击。一方面，央票重启的被动含义较浓，而从历史经验看，被动对冲的效果往往滞后于流动性的涌入；另一方面，当前经济弱复苏的格局下，央行保持银行体系流动性适度充裕的态度非常明确，因此在央行发行量上必然有所控制。

据交易员称，周三央行还向一级交易商进行了28天正回购询量。统计显示，本周公开市场有1860亿元资金到期，央行周二已进行了550亿元正回购操作、周四将发行100亿元央票，考虑到周四正回购操作超过1210亿元的概率不大，本周公开市场仍有望实现净投放，从而继续为资金面的稳中偏松提供保障。