港股短线进入上升通道

□香港汇丰环球资本市场 陈其志

在“五一”劳动节假期休市期间，欧美股市及香港股市呈现出乐观态势，投资者情绪亦随着欧洲形势的好转而趋于乐观，虽然市场上的不确定因素仍然没有大幅度消除，但对于股市而言似乎仍能带来有效的支持，美股标普500指数连创历史新高，港股亦连续收高。意大利政局的紧张局势趋于缓解，消除市场顾虑，但市场在关注欧洲宽松政策方向的同时，更在意的还是美联储的宽松预期。最近美国经济数据大部分都较为疲软，令市场加大了对宽松的憧憬。港股投资者情绪乐观审慎，恒生指数虽然仍处于上升态势，但力度上还是趋于保守，周二盘中升穿22800点水平后受压，收盘报22737点，周一及周二两个交易日累计涨幅为0.69%，欧美议息决议即将公布，市场谨慎情绪较重，港股成交方面也因此受到一定的抑制。

表面上来看，欧洲的政治紧张局势有进一步缓解迹象，尤其在意大利的政局稳定之后，市场对欧元区政治局势的担忧有了明显降低。但从经济的角度来看，欧元区目前的通胀率已经降至三年来的低点，并且失业率触及了纪录新高，另外，德国公布的3月零售销售意外下滑，而西班牙经济在今年首季连续第七季萎缩，这一系列疲软的经济数据，更强化了市场对欧洲央行本周稍晚将降息的预期。然而，降息只不过是促使经济复苏的辅助手段，并不能真正的激发市场的复苏动力。欧洲央行之前推行的紧缩政策对于欧元区的经济增长而言并没有起到太明显的促进作用，虽然各国的财务紧张状况稍有缓解，但对于支撑经济复苏是肯定不足够的，关键问题还是在于区内的和谐。

在美联储决议公布之前，避险资产的吸引力大幅下滑，但高风险资产的吸引力也没有出现明显的提升，中西部商业活动意外萎缩的消息抵消了美国房价上涨以及美国消费者信心反弹带来的正面作用。近期美联储公布的经济数据大多并不理想，这更有可能是因为外围经济环境的不确定性导致了经济活动活跃度降低，虽然这一现象能够促使美联储继续推行宽松措施，短期内会继续给经济增长带来一定的动力，不过能否继续长时间维持经济复苏的稳定确实很难说。这亦是美联储内部纷争的主要原因之一，而美国就业市场状况是决定美联储政策的关键因素，在就业市场出现明显持续改善前，美联储预计将维持购买资产。其实从当前美国的形势来看，高度的宽松政策已经造成了和其他国家经济失衡的现象，这一问题如果不能及时的解决，那无论是对于美国还是其他经济体来说都是极为不利的。

中国国家统计局早前公布数据显示，中国4月官方制造业采购经理指数(PMI)意外降至50.6，该数据也正表明中国制造业扩张速度小幅放缓。国内经济回稳的基础并不稳固，尤其是近期各项经济改革紧锣密鼓的进行，虽然从长期来看对于中国经济的长期稳定发展有利，但短期必然会给经济增长造成阻碍，而从A股市场走势所反映出来的亦是投资者对这一问题的担忧。

在内地A股休市期间，欧美股市的走高给港股带来了一定的提振效应，而美股的上扬亦加大了投资者对后市的憧憬。但是从香港市场目前的状况来看，外围带来的提振还是有限，虽然与内地A股市场的联动性稍有降低，但内地政策面给港股投资者带来的压力还是较强。此外，市场一直传闻的外资大行借道港股市场做空中资股，但从市场的表现来看，事实似乎并未如此，不过在传闻影响下，港股市场上的谨慎情绪还是有了明显提升。从技术走势上看，恒生指数目前正处于短期上行通道中，若能进一步企稳在22800点水平，且保持市场平稳，则后期仍有进一步的上升空间。