多因素左右节前旅游股投资思路

□本报记者 孙见友

近日餐饮旅游板块表现较好，引起了一些嗅觉灵敏的衍生品投资者注意，随着“五一”小长假在即，部分资金或加入短线技术性做多旅游概念股的行列。分析人士指出，由于自驾游、“拼假游”等出游方式的变化，衍生品投资者技术性做多思路或许也要随之发生变化。禽流感疫情、景区提价能力和资产证券化预期，在带来新的做多元素同时，也对衍生品投资者提出了全新的挑战。

旅游方式变带动投资思路变

清明小长假期间，我国旅游市场呈现较快增长态势，显示假期来临对于旅游股来说，往往是一个技术性做多的时间窗口。

从2013年清明假期旅游市场来看，受高速免费等政策带动，居民出游方式中，自驾游占比显著提升。例如，湖北初步统计，自驾自助游人数占清明节全省接待总量的70%以上。贵州省的相关监测则表明，自驾车游客约占景区接待总数的47.5%。由于自驾游上升，在客观上促使租车市场出现短线火爆场景，据悉，清明节期间租车市场量价齐升，神州租车的官网报价比平时提高了近50%。这或许对于投资者挖掘“五一”节前的旅游概念股提供重要的线索。

同时，“拼假”旅游迅速增长是今年清明旅游的又一个重要特征，所谓“拼假”是把法定假日、周末和年假拼凑起来让短假期变成长假。受益于“拼假”的迅速增长，今年清明旅游市场出现短线长途齐旺的现象。随着“拼假”旅游不断增多，过去五一假期前技术性做多短线游的思路可能在A股市场中逐渐变得不太适用，这要求衍生品投资者的思路也要相应转变。

关注景区提价能力

近期湖南湘西凤凰古城门票由免费到收费一事，在网络上炒得沸沸扬扬，说明游客对于景区门票十分关注。其实，关注景区门票的不只是游客，二级市场专注于旅游概念股的投资者亦在其中，所不同的只是观察角度不同而已。

对于游客来说，景区最好是免费的，然而对于投资于相关景区类上市公司的投资者则并非如此，投资者最关注的是自己投资的景区类上市公司的提价能力。

当然，景区门票方面，投资者也并不是一概希望公司提价越多越好，而需要考虑游客的接受能力和游客的替代选择。如果投资者持有的景区类上市公司提价后，游客减少幅度超过提价幅度，则这样的提价未必明智。同时，如果在其他景区不提价，而投资者持有的景区类上市公司提价，导致游客被吸引到其他景区，这样的提价也未必是明智的。因此，从投资者视角来看，只有那些具备提价能力，且在适度范围内进行提价的景区类上市公司，才具备真正的投资价值。

分析人士指出，对于投资者来说，其持有的景区类上市公司是否具备提价能力，反映了该景区的资源稀缺属性；而能否做到适度提价，则反映了该景区类上市公司的管理能力，在选择景区类股票时，以上两个条件无疑都是必不可少的。

因此，对于今年“五一”节前想要技术性做多旅游类股票的衍生品投资者来说，景区提价能力或是投资指针之一。

适当规避禽流感疫情影响

由于目前禽流感疫情对旅游行业影响尚不确定，对于稳健型衍生品投资者来说，适当规避受其影响较大的旅游概念股，也是在“五一”节前技术性做多旅游概念股的考量因素之一。

此外，由于资产证券化概念在目前二级市场备受关注，这也将一些衍生品投资者的视角引向了相关旅游概念股。

旅游行业中，景区景点收益一般较为稳定，可预测性强，历史数据极具参考性，旅游景点景区门票收益权的增长和持续性较高，是作为资产证券化产品的基础资产的最佳选择。我国景区主要的收入来源是门票收入，其收入占总收入的比重可以达到90%以上，黄金周时期门票收入的增速波动率较游客增速的波动更小，说明门票收入的持续性和稳定性较高，大部分景区门票三至五年后可以提价，门票收入增长确定性较高。

因此，目前有一些研究人员设想旅游上市公司中众多景区资源或可打包成基础资产池，以推出资产证券化产品，进而提高资产流动性。在此局面下，具备资产证券化概念的旅游股，或许也是当下衍生品投资者的又一选择。