核查代持风暴刮向债市 机构避险集体去杠杆

近期，有关部门针对银行间市场机构“代持养券”以及相关问题展开集中核查。受此影响，昨日银行间市场交易机构集体降低杠杆，导致债市明显下跌。

邹昱、杨辉事件的影响持续在债市各类投资者间发酵，不仅交易员谈“代持”色变，就连刚因“8号文”刺激而上涨的债券二级市场也因此受挫，信用债收益率整体连续走高。昨日，接受记者采访的业内人士称，尽管代持的“盖头”已被掀起，但对债券行业的一些制度思考才刚刚开始。

你降我也减

集体行动致债市异动

“大家都担心代持继续查下去，得赶紧先把杠杆降了，怕到时万一想卖却卖不出去了。”某券商投资经理告诉记者，昨日债券二级市场上，不少基金、券商资管和自营部门都在忙着抛券，令债市收益率连续第三日小幅上行。

集体抛券或成趋势

中债数据显示，18日，包括利率债和信用债的整体收益率都继续小幅上行，尤其是信用产品整体上行态势迅猛。3、5年期中票收益率平均整体上行3至5个基点，分别收至4.21%和4.46%。

其中，以低评级品种收益率上行幅度最大，如11五洲MTN1、13杭经开MTN1等个券，收益率变动较大，带动中短期票据AA曲线3、5年期均上行5个基点，分别至4.76%和5.27%的水平。

对此，某券商投资经理表示，主要是由于银行保险买券有投资级别限制，低评级信用因此接盘较少，因此只能不断提高收益率来抛券。

事实上，债市二级市场很容易形成“一边倒”的预期。回顾2011年富滇银行倒券案后，债市收益率也曾因监管趋严，不少机构降杠杆而出现过一波收益率上行。但对于此次集体抛券是否形成趋势，业内人士都比较谨慎。

某险资债券投资经理对记者表示，从目前的情况来看，这仅是一波突发性的冲击，但未来降杠杆是否持续，还看事态发展。而申银万国研究所在报告中指出，监管升级行动令信用债投资机构更趋谨慎，尽管无法预估此次监管风波的波及范围，但预计这将成为机构加速去杠杆的导火线，建议机构短期内对信用市场更加谨慎。