港股后市或考验年线支撑

□香港智信社

在经历了上周五的暴挫之后，港股市场本周一整体呈现弱势震荡格局，投资者做多动能有限。目前的外围环境对港股较为不利，弱于预期的非农就业数据令美股见顶回落，欧洲股市也因经济数据疲弱以及投资者对于欧洲央行议息结果的失望而出现了连续重挫，中国内地A股市场的调整已延续了两个月，在紧政策和弱经济的组合下，年线对于股指的支撑或许并不强；相对而言，日本的情况相对乐观，日央行超预期的宽松政策令日股连续四日飙升，但对于全球金融市场的激励作用较为有限。

恒生指数周一最终收报21718.05点，微跌0.04%；大市交投显著萎缩，仅成交581亿港元。中资股小幅跑赢大市，国企指数平盘报收，红筹指数则逆市微涨0.11%。

由于近期港股市场的跌势较内地A股更为显著，进而也导致AH比价水平的攀升，恒生AH股溢价指数最新报106.9点，已升至去年9月份以来的最高水平。具体而言，在全部82只A+H股中，A股相对折价个股数量已显著收窄至15只，中国石化、招商银行、交通银行等A股股价已经超过相应H股股价；与此同时，在高比价个股方面，AH比价超过2倍的个股数量共计19只，仍以一些小盘股为主。整体而言，预计溢价指数后市继续向上的空间有限，不排除向100点回归的可能，这也就意味着后市H股市场的表现或将强于A股。

从昨日港股盘面上看，蓝筹地产股为表现最疲弱的板块，恒生地产分类指数下跌0.43%，为跌幅最高的分类指数。据中原地产统计的数据，过去的周六、日香港十大屋苑共录得12宗成交，比上周末的15宗成交回落20%；十大屋苑当中，仍有3个屋苑录得零成交。应该说，香港楼市近来出现了较为显著的冷却趋势，一方面与香港政府楼市调控政策以及香港银行上调按揭利率有关，另一方面，热钱短线流出香港也显著抑制了楼市的炒作之风。国际货币基金组织总裁拉加德在出席海南博鳌亚洲论坛时指出，香港楼市火热正是全球信贷劲增之下的副产品，亚洲地区经济有过热的情形，受主要国家宽松货币政策影响，造成部分地区资产价格急升及金融失衡，她警告香港楼价飙升大幅增加了楼市调整风险，也是香港经济内部的主要风险。

在强势股方面，上周因内地禽流感疫情而遭受洗仓的航空类股份全线反弹，中国国航、南方航空、国泰航空等反弹幅度基本都在3%之上。对此，野村证券昨日发表研究报告指出，若H7N9被确认为一般禽流感，即不会出现人传人情况，疫情对内地航空业的影响有限。以今年市净率看，内地航空股的估值并不昂贵，南航仅0.8倍，东航为1倍，国航为0.9倍。报告指出，南航仍为该行的行业首选，因其国内市场及国内休闲旅客覆盖最大，该行认为相关需求将维持强劲趋势。

展望港股后市，从技术上看，目前恒生指数已有效跌破半年线，距离下方年线大约有700点的差距，根据2008年5月及2011年8月的经验，若半年线及年线同时失守，则基本确立进入熊市调整期，后市将面临较大幅度的下挫，前两次的调整幅度分别为50%和25%。可以说，对于港股后市而言，年线不容有失，但从当前的内外环境看，对港股的运行又较为不利，一方面，内地A股面临经济面、政策面、资金面三重压力，中期调整趋势或已确立；另一方面，美国市场在前期连创新高后，随着财报期的到来，预计后市调整的压力将越来越大，自动减支的负面影响或将开始在公司财报中显现，而日本央行的宽松力度尽管超出预期，日元汇率也急速贬值，但日元套息交易对于港股市场的刺激作用近年来已然削弱，美元兑港币汇率创出去年5月以来新高显示国际资金仍在流出香港。因此，预计港股短线仍将以震荡向下为主，并将考验年线的支撑力度。