银泰证券：风格转换将有助市场止跌企稳

□银泰证券

本周二，指数盘中出现了一定幅度的反抽，但板块分化特征较为明显：前期的周期类板块企稳反弹，但此前表现相对较好的生物医药、电子信息板块则出现补跌行情。我们认为，这种周期及消费板块的风格转换有一定的必然性。一方面，周期板块在经历了较为明显的向下调整后，技术面存在反弹需求；另一方面，尽管以生物医药、电子信息为代表的大消费类板块前期表现相对强势，但面临市场重心持续下移的局面，其出现补跌也仅是时间问题，因而周二的向下调整并无太多意外之处。

事实上，周二A股两市的企稳反弹更多是市场自身运行的一种结果，沪深指数短期依然未出现明显的变盘信号。从内在逻辑看，本轮A股市场的调整，源于年初1-2月份国内实体经济复苏力度低于预期，此外面临物价的超预期反弹，央行对流动性的适度回收以及房价上涨倒逼调控政策出台，都对市场心理构成冲击。在年前市场乐观情绪与年后现实形成反差的情况下，春节后A股两市逐步进入调整周期。从目前的情况看，自前期国务院房地产调控“国五条”出台以及1-2月份宏观数据公布后，当前A股面临数据与政策的真空期，这将使得投资者对经济与政策的预期短期内难以出现较为明显的转变。而预期的延续决定了市场趋势的延续，即沪深指数整体弱势格局短期暂难改变。

短期来看，尽管当前的宏观条件不支持市场立即变盘，但沪深指数在经过持续的调整后，下行节奏有所放缓，短期出现反弹也在情理之中。首先，周二周期板块集体企稳反弹，这说明在经过前期的下跌后，此类个股已在很大程度上反应了基本面改善有限的利空，且股价开始逐步得到部分资金的认可。其次，周二生物医药及电子信息等大消费类个股虽然出现补跌行情，但在目前的市场环境下，此类个股持续杀跌的可能性也不大，这一方面与资金的配置结构有关，另一方面也与当前国内的宏观环境有关。此外，周二沪指收盘回到2250上方，技术面也将产生积极的作用，该技术点位的收复确认了支撑的有效性，有助于市场情绪的改善。

整体而言，在当前的宏观条件下，短期我们认为A股市场将延续弱势格局，但权重板块的企稳以及技术面出现的积极信号，将令沪深指数短期实现企稳反弹；即便这种反弹的空间相对有限，也有利于沪深指数运行节奏的改善。从风格来看，在周期股上行缺乏坚实基础而消费股利好依旧的背景下，预计周期与消费的风格转换将成为未来一段时间内A股的主要特征。建议投资者自下而上地把握较为确定的投资机会，典型的如随着行业改革提速以及成本下降迎来业绩改善利好的火电板块。