旺季临近 电子行情二季度料延续

□本报记者 李波

春节之后电子板块持续走强，无线充电、谷歌眼镜、4G等高科技题材受到资金反复热炒。板块走强除了题材刺激之外，是否具备基本面支撑?年报即将公布，行业业绩成色几何?后市电子板块的强势格局又能否延续?中信证券电子行业首席分析师林振民以及分析师张帆指出，4月旺季预期、新产品发布、利空持续消化等因素将推动电子板块在二季度延续涨势；申银万国电子行业高级分析师张騄也认为，全行业景气度正从行业淡季走出并逐步提升，锂电池、电声、连接器、触摸屏、光学等子行业的龙头公司具有较好的投资价值。

流动性基本面共促前期强势

中国证券报：春节之前指数大涨，电子板块跑输大盘；春节之后指数震荡回调，电子板块却逆势上涨。电子板块的走强是否具备基本面改善的支撑?目前行业景气度如何?

林振民/张帆：年初电子行业的基本面情况实际上并不明朗。在终端需求方面，苹果财报中对一季度的展望(季度环比下滑23%)低于华尔街预期，股价也出现重挫；国产智能机由于库存清理、平台切换等原因也出现了较为明显的淡季调整；仅三星供应链表现相对较强劲而受淡季影响较小。因此，我们认为前一阶段电子板块的走强主要是由于市场流动性的推动，TMT及医药等板块均出现策略性上涨。

而随着3月份来临，终端需求的备货趋势已经逐渐清晰，我们判断行业基本面将于4月份开始出现明显的旺季效应。在国产智能手机方面，由于要为“五一”销售进行备货且目前库存处于低位，我们判断4月份起主流的国产智能机厂商出货量将有大幅度的增长，华为、联想、中兴、酷派等厂商单月出货量有望较一季度均值增长50%以上；另一方面，三星将于3月14日发布旗舰手机Galaxy S4，规模庞大的备货也将于4月份开始。总体看来，国产智能机和三星产品的旺季将于4月份同时启动，与2012年同期国产智能机库存调整、销售疲软的情况对比鲜明，我们由此判断行业二季度有望出现明显的旺季效应。

张騄：春节前电子板块整体表现跑输大盘，我们认为主要是由于行业基本面情况低于市场预期：一方面中低端智能手机市场由于前期库存过高，恰逢从双核向四核产品切换的过程，订单受到厂商去化库存的影响而有一定的下降；另一方面，由于苹果iPhone销售情况弱于预期，导致一季度苹果产业链订单下修。两方面的原因最终导致电子板块在春节前经历了对一季度经营状况的预期下调，进而影响了股价表现。

从全球半导体行业来看，1月北美半导体设备订单出货比(BB值)延续12月的回升势头达到1.14，也是自2010年7月以来最高点，显示出半导体行业景气度正在从低谷走出。

春节后电子板块的走强具备一定的基本面支撑，目前全行业景气度正处于逐步从行业淡季走出、景气逐步提升的过程中。

高科技题材动力仍将延续

中国证券报：近期不少高科技类题材也点燃了资金对于电子板块的炒作激情，比如无线充电、谷歌眼镜、眼球追踪、4G等。这种科技升级预期对于板块股价的刺激作用能否持续?后市行业是否还将迎来产业政策利好或事件性刺激?

林振民/张帆：科技创新和产品升级一直是电子行业的重要增长动力，近期无线充电、Google眼镜等概念推动了相关个股的估值水平，而实际上电声产品、摄像头、天线、显示屏等产品的不断升级对相关企业的收入、利润贡献最为显著。电子行业的主要增长逻辑是消费产品的升级和产能向大陆的转移，政策对板块的影响较房地产等板块要小，而电子产品零组件的升级仍将维持高速。年内，三星Galaxy S4、苹果多款iPhone及国内智能机新品将持续发布，将带动电子产品持续升级、驱动行业增长。