早评：涨一年跌一年 两会行情的新轨迹

昨日全国政协十二届一次会议开幕，这也宣告A股今日正式进入“两会”行情阶段。根据我们的统计，近几年来大盘在“两会”期间呈现出涨一年跌一年的规律。在2012年下跌的情况下，如果市场仍然延续这样的规律，那么大盘有望上涨，但是上涨的幅度不会太大，或将呈现窄幅震荡的格局。　　

我们统计了从2001年到2012年期间大盘在“两会”期间的表现。根据统计发现，在这12年中，大盘有7年上涨，分别为2001年（1.89%）、2002年（7.88%）、2004年（0.44%）、2005年（0.47%）、2007年（3.49%）、2009年（1.69%）、2011年（0.82%），下跌的年份有5年分别为2003年（-3.44%）、2006年（-2.07%）、2008年（-15.63%）、2010年（-1.94%）、2012年（-2.82%）。从涨跌年数来看，上涨和下跌没有明显的分别。不过，从2005年开始，大盘在“两会”期间呈现一年上涨一年下跌的规律。05、07、09、11年大盘在两会期间上涨，而06、08、10、12年大盘下跌。如果根据这个规律，那么今年大盘在“两会”期间很可能上涨。不过，即使上涨，其涨幅也不会太大。从上涨的年份来看，涨幅最大的是02年，“两会”期间上涨7.88%，其次是07年上涨3.49%，其他年份均不超过2%。　　

对于两会期间的首个交易日，从涨跌次数上来看也没有什么规律，在这12年中首日上涨的占7年，下跌的占5年。虽然和“两会”期间的涨跌年数相同，但是并不能一一对应。从最近4年来看，除10年大盘上涨外，其他三年都是下跌。结合周末国务院出台的房地产调控措施，大盘在今日下跌的概率也较大。　　

另外需要注意的就是两会结束时的最后一个交易日，其下跌的概率非常大。从06年开始，除11年上涨外，其他年份最后一个交易日都是下跌。即使从全部12年来看，上涨的年份仅有4年，而且大部分在早期。因此，短线的投资者应该注意最后一个交易日的风险。　　

从宏观环境来看，上周五国务院对于房地产调控的“国五条”细则出台。细则调控的力度超出市场的预期。这将会对房地产板块构成一定的压力。作为近期上涨的主要动力之一，房地产的修正不利于整个行情的发展。另外，2月的主要宏观数据将在3月9日前后陆续发布。市场普遍预期2月CPI或将大幅反弹。CPI的反弹成为央行释放流动性的掣肘，另外也使市场对资金面的预期由宽松转为中性甚至紧张。这同样不利于行情的反弹。此外，最重要的是PMI指数的回落，虽然这里有季节性的因素，但是其回落使投资者对于经济的复苏打上了问号，虽然不至于看空，但是也开始谨慎起来。总得来说，目前的宏观环境对于行情来说其最好的时候已经过去。　　

总得来看，在两会期间，大盘窄幅震荡的可能性比较大，出现大起大落的概率较小。投资的机会仍在于个股方面。（吕雷）