上市公司忙分红 有真慷慨也有假大方

新华08网上海3月2日电（记者潘清）伴随上市公司年报披露渐入佳境，投资者翘首以盼的“红包”也开始陆续送出。部分上市公司捧出真金白银的同时，“高送转”概念也频频在股市受到追捧。

上市公司忙分红，到底是真慷慨，还是假大方?强制和引导并重，能否真能带来现金分红水平的提升?

A股初现“红包行情”

统计显示，截至今年2月26日，沪深股市共有121家公司公布了2012年度分红预案。其中绝大部分上市公司都计划采用现金方式分红，总额有望达到近71亿元。

上市公司的慷慨背后，大多有亮眼的业绩作为注解。如三六五网发布的业绩快报显示，公司2012年度实现净利润1.03亿元，同比增长超四成。2.06元的每股收益与每10股派现10元(含税)的利润分配预案，显得十分“般配”。

初现端倪的分红潮，在A股市场激起了一波小小的“红包行情”。以推出10转10派4元(含税)分红预案的龙净环保为例，22日披露业绩预报后，次日便以涨停价位报收。

借助目前的信息，尚难窥见今年A股上市公司的分红全貌。不过人们仍可以根据过往数据，对此进行大致的推断。

国开证券研究中心提供的数据显示，过去三年沪深股市全部A股公司的净利润为1.23万亿元、1.71万亿元和1.94万亿元，同期分红派现金额达到3886亿元、4979亿元和6044亿元，相应的分红比例分别为31.6%、29.1%和31.2%。

利益驱动下的高送转频现

在越来越多上市公司选择现金分红的同时，仍有不少公司热衷于“高送转”。截至目前，已有首航节能等多只个股推出了“10送10”的分配预案。

看似诱人的高比例送转，果真是天上掉下的“馅饼”吗?

专家解释说，送红股或以资本公积金转增股本，实质是股东权益的内部结构调整，对净资产收益率没有影响，公司盈利能力也不会因此获得提高。从理论上说，实施大比例送红股或以资本公积金转增股本后，投资者手中的股票数量看似大幅增加，但在净利润不变的情况下，股本规模的扩大会摊薄每股收益，股价也会进行相应的调整。

光大证券首席投资顾问滕印分析认为，上市公司钟情高送转基本源于三大动因：做高股价做大市值，为公司增发配股等再融资服务；增强股票流动性，做大市值为限售股东解禁顺利套现服务；为高位套牢资金解套服务。

“相比现金分红，高送转可以少花钱甚至不花钱而达到同样的目的，上市公司自然乐此不疲，缺少资金的公司尤其如此。”滕印说，可以说利益驱动是上市公司推出高送转的本质所在。

在一些市场人士看来，高送转之所以在中国证券市场大行其道，源自于市场发展过程中中小盘股供不应求带来的赚钱效应。但随着全流通及市场规模的扩大，小盘股已经不再是稀缺资源，高送转公司数量的大幅增加使其“含金量”大幅降低。

滕印提示，在参与高送转投资主题时，投资者应注意观察公司的基本面。如果具备稳定增长的潜力，而股价又未过度透支其未来发展，此类公司值得积极关注。反之，则应谨慎对待。

强制分红对成长型企业不利

值得注意的是，随着股权分置改革的实施以及股市制度的完善，近几年A股上市公司分红派现占净利润的比例明显提高。不过，尽管目前这一比例已达到约30%，若以目前全部A股约14倍的平均动态市盈率计算，股息率也仅刚刚超过2%。

长期投资回报不如存银行，这一尴尬现状使得A股投资者不得不以博取价差作为收益的主要来源。也正因为如此，提升上市公司现金分红水平成为管理层孜孜以求的目标之一。

不过，对于强制分红及其挂钩再融资的模式，业内并不完全认同。国开证券研究中心首席策略分析师李世彤表示，强制分红其实并不适合所有的企业。

“成长型企业需要更多的资金用以发展，即便进行了高比例分红，随后也会进行更大规模的再融资。这意味着投资与回报失衡的现状并未因此而改变。”李世彤说。

与之相比，今年年初上海证券交易所开始施行的《上市公司现金分红指引》，更强调通过约束性和鼓励性等“非强制性”举措，引导、鼓励和支持上市公司作出有利于股东利益的现金分红决策，从而倡导现金分红的最佳行为规范。

强制和引导并重，或许能改变当下上市公司群体分红水平偏低的状况。

不过需要提醒的是，对于上市公司分红，普通投资者仍存在一些需要纠正的误区。

一些上市公司业绩不佳却出手阔绰，因为其绝大部分的分红都流入了大股东的腰包。通过高价发行登陆股市之后，一些超募企业的大股东也有可能借高额分红变相退出。

面对形形色色的分红预案，投资者应该多一份理性，辨清究竟是实在回报的真慷慨，还是深藏玄机的假大方。