利多耗尽郑糖做空机会显现

□中证期货 王聪颖

虽然国内可能调低产量，但幅度有限，在进口糖价格优势明显导致进口量可能维持高位的情况下，预计2013年国内食糖市场将供过于求。短期看，国储收购于1月22日结束，而春节后进入季节性消费淡季，因此郑糖上涨的利多要素耗尽，投资者可积极布局空单。

全球增产原糖再度下挫

从几大主产国的生产情况看，全球仍处于增产格局当中。巴西的降水良好，利于2013/14年度甘蔗的播种和生长。2012/13年度巴西曾遭遇反季节降水，但最终实现增产。从更长周期看，巴西正开始新的十年增产周期。截至1月14日，泰国2012/13年度糖产量同比下滑7.1%至294万吨。考虑到泰国开榨较上年度推迟一个月之久，预计后期糖产量会逐渐增加，大约在950万吨左右，其出口高于700万吨。印度2012/13年度预计产糖2400万吨，虽不及2012年初的判断，但并不改变全球增产的局面。ISO和多家糖业咨询机构预测全球食糖增产预计为600-1000万吨不等。

天气、春节利多逐渐消退

原本以为冬至前10天没有低温，市场预计霜冻不会出现。12月底开始广西出现连日阴雨和低温天气，略出乎意料。寒流突袭刺激郑糖飙升至5700元，与现货价格几乎持平。近期糖厂也因为糖分同比下降而将食糖产量下调5%。不过从节气看，立春在即，低温和寒流也会销声匿迹。天气回暖有利于甘蔗收榨，产量会再度回到上升通道。

同时，春节的临近预示下游消费端采购告一段落。春节前商家备货一般提前15-30天，从时间点看，采购食糖需求将回落；而从2012年12月-2013年1月的食糖现货市场看，价格没有出现明显上涨，实际上来自下游的推动也逐渐减弱。春节过后，消费将步入季节性消费淡季。价格也有走弱的趋势。

收储支撑力度有限

2012/13年度国家食糖再度实施收储300万吨。第一批分两次进行。从第一次的交收情况看，糖厂和贸易商交货积极，显示了销售压力较大；而从交储主体的分布看，主要集中在山东沿海地区，表明进口原糖加工成白糖再交储的利润丰厚，也从侧面证实了国内食糖价格同比国际偏高。第二批将于1月22日进行，预计70万吨收储也将在很短时间内成交。余下的150万吨收购量将于何时启动还不确定。一方面，国储库容有限，目前估算，22日后库满，存在轮库的需求。此前听闻，国储轮库，不过考虑可能给市场造成压力而推迟。另一方面，国储收购的价格可能会下调。而实施收储可能选择在榨季末进行。因此在未来两个月内，来自国家收储的支撑力度有限。