退市机制是推进改革的重要推手

■熊 欣 

中国证监会主席郭树清16日表示将继续改进退市机制。这是郭树清以及证监会层面首次回应业界对于退市新政“放水”的质疑。监管层明确表态继续改进退市机制，不仅将资本市场的制度改革与完善引向深入，还将进一步从源头上优化资本市场的生态环境。一句话，资本市场的改革红利远未结束。

此前，在众所期盼的退市新政正式实施后，首批18家ST公司享受所谓的“新老划断”制度红利，最终16家公司堂而皇之地“复活”，引发业界和市场的广泛质疑。改革已入“深水区”，各界对于改革的预期和信心，需要倍加珍惜和维护。

郭树清明确表示，将继续改进退市机制，“让退市成为一件正常的事情，成为一种常态”。他同时强调说，退市“没有计划，没有指标”。

这意味着，退市机制和制度完善，将进一步引向深入。退市，不是为了退市而退市，而是制度规则下的市场化行为。“没有计划、没有指标”，也符合“放松管制、加强监管”的理念。管制是结果导向，而监管是行为导向。

“行百里者半九十”。一方面，退市新政大幕拉开，并取得了一定进展；但另一方面，依然留下了规则以及操作方面的缺口。

一个有生机有活力的市场，必然要有一个优胜劣汰、吐故纳新的生态机制。退市制度是资本市场整体制度框架的重要组成部分；在资本市场的各项制度改革与完善中，退市机制也是推进改革的重要推手。比如，退市制度以及机制设计，不仅影响二级交易市场上的投资理念和投资文化，更关系到一级市场和二级市场的资源配置效率。说退市制度事关资本市场的稳定繁荣甚至生死成败，可能都不为过。

自2001年4月PT水仙被终止上市起，截至本轮退市制度改革前，我国沪深股市迄今共有退市公司75家。其中，绩差公司因连续亏损而退市的有49家，其余的退市案例则是转向被吸收合并。从比例来看，退市公司占A股挂牌家数的1.8%。在美国纳斯达克市场，每年大约有8%的公司退市；纽约证券交易所的退市率则为6%左右。

中国股市退市新政实施后，仍有规则以及操作方面的缺口。比如，退市制度如何与并购重组等市场规则有机地衔接？目前交易所的退市监管权提升，比如在中小板市场，36个月内累计3次公开谴责即出发终止上市红线，操作层面的弹性空间很大。此外，主板市场退市在财务标准以及交易指标方面的规定，虽然增加了可操作性，但实际效果仍有待观察。

郭树清对于业界质疑的及时回应，可谓相当地“接地气”。“有什么问题，我们解决什么问题，”坦诚令业界侧目。投资者不会忘记，在二级市场去年最悲观的时候，郭树清正面回应说，监管部门对市场的下跌承担一定责任；投资者也还记得，郭树清对股市价值理念的循循善诱，直言蓝筹股具备投资价值。

以媒体从业者的角度观察，郭树清16日的发言有相当一部分是脱稿的，有理由相信，其所传递出的信息更为真实和丰富。事实上，郭树清似乎并不过于担心市场的误解、误读或者过度解读，一年多来频频直接、正面回应市场关注热点，勇于“接地气”。这正是一个真正改革者的胆魄和作风。一个真正的改革者，不会选择“高高在上”；一项正确的政策，也不会来自于象牙塔。

从这个角度而言，资本市场基础性制度的改革完善，仍是进行时而不是完成时；改革亦不是为了改革而改革，“接地气”的改革备受期待。展望未来，资本市场的改革红利远未结束。