债市热情不减 收益率短降长升

□长江证券固定收益总部 斯竹

受到宽松资金面支撑，周二债市交投活跃，利率品种收益率短降长升，短融需求持续，中票和企业债收益率略有反弹。

当日早盘一级市场上国开行招标发行了一组3、5、7、10年定存债，中标利率分别为90BP、112BP、128BP、145BP。二级市场利率品成交集中在关键期限品种上。国债方面，中短端收益率呈现小幅下行，不到1年的品种成交在2.76%附近，不到3年品种成交在3.07%附近，7年期成交在3.48%附近；央票方面，半年期品种成交在2.68%附近，2年多的品种成交于3.07%附近；金融债方面，短端收益率略降，中长端收益率小幅上行，1年期成交在3.34%附近，剩余2年多的成交在3.82%，不到5年的国开债成交在4.19%，非国开债成交在4.07%，7年期非国开债略涨成交在4.28%，10年期国开债成交在4.47%。

信用品市场，短融收益率整体继续下行，1年附近AA及AAA券种表现活跃，如12国电集cp04成交在4.14%，AA的12集通cp01成交在4.60%，AA+的12中城建cp001成交在4.38%，此外，半年期13华能集scp001成交在4.15%，1个月以内的短券需求较多；中票收益率小幅回升，2年多的12电网MTN3成交在4.35%，12鲁能源MTN1多笔成交在4.62%，AA的12北新集MTN1成交在5.10%，3年AA+的13光明MTN1成交在4.81%，5年AA+的12金海洋MTN1成交在5.27%；企业债收益率稳中微涨，交投集中在7年附近券种，如6.8年AA券种12绍城投债成交在6.40%，6.79年的12漯河城投债成交在6.91%附近，3.2+2年的AA+券种11外滩债成交在5.30%。

从当前债市所处的环境分析，经济处于缓步回暖阶段，通胀短期内上行压力不大，相对宽松的流动性将继续对债市构成支撑，短期内债市窄幅震荡后缓慢上扬格局仍会持续，高收益的信用债收益率或以窄幅震荡为主，中票面临一定的调整压力。年初机构的配置需求较高，节后一级投标和二级现券交投上表现明显，操作策略上，中短期利率品种可适当介入，中短期高收益信用债仍是博取高票息的选择。