经济数据撑得住市场情绪

□晓旦

近一个月来，市场情绪趋于乐观。最新公布的2012年12月人民币贷款增加4543亿元，创3年来新低。12月人民币贷款环比少增700亿元，同比少增1900亿元，低于市场预期。其中，居民贷款处于高位而企业贷款下降，短期贷款大幅回升而企业中长期贷款连续负增长，贷款结构出现恶化对制造业不是福音。由于信托贷款和企业债融资维持在高位，12月社会融资总规模环比、同比均大幅增加，社会融资总量保持在较高水平。由此看来，虽然信贷规模扩张趋缓，银行货币创造的作用在下降，但是直接融资规模的提升填补了信贷的不足，资金面总体宽松的局面仍然存在。

2013年资金面松与紧的影响因素还包括CPI变动。最新公布的2012年12月CPI同比涨幅2.5%，这预示着，持续了1年多的CPI下降周期结束，一个新的上升周期开始。最先推升CPI上升的是食品，最近几周食品价格持续上涨，特别是受寒冷天气影响，菜价上涨尤甚，影响了CPI环比上涨达0.46个百分点。

在2012年CPI向下的周期中，人们一度认为央行会多次采取降息、降准行动，但是这些预期最终都告落空。由此，在2013年，降息、降准的可能性更低。股票市场很难在货币政策方面获得向上推力。不过，在CPI上升周期的早段，央行不会贸然采取大幅紧缩措施，货币信贷政策会继续保持稳健。

价格的变动不全令人不快。2012年12月PPI同比为-1.9%，进一步缩小了降幅。最近，铁矿石价格大幅回升，焦炭、PTA、塑料等价格也积累了不少涨幅，这说明企业补库存行动开始。预期2013年1月PPI降幅会进一步缩减，工业品价格上涨有利于企业恢复盈利能力。在市场情绪积极的环境下，企业盈利增加利于市场向上。

2012年12月数据还显示，我国外贸形势趋好，进出口规模双双创历史新高，特别是单月出口增速为14.1%，创2012年6月以来新高，超出市场预期。在出口中，对欧盟、日本贸易下降，对美国平稳，对东盟增长，显示出世界经济格局的变化。展望2013年，我国外贸增长的不利因素仍然存在，全球经济复苏动力不足，欧盟、日本的需求难以有效好转，贸易保护主义抬头，这都会对我国外贸发展带来困难。但是2013年一些主要经济体的刺激经济政策应当会阻止世界经济恶化，我国促进外贸稳定增长的政策效果也会逐步显现。因此，2013年外贸会比2012年对经济增长有更大推动力。2012年12月数据就是一次预告。