资金面给力债市收益率继续走低

周二，资金面延续宽松局面，债市交投活跃，整体收益率小幅走低，需求集中在流动性较好的AA以上等级券种。

早盘招标的国开“五福娃”债中标结果好于预期。在资金面支撑以及新债招标带动下，二级交投继续活跃。国债整体收益率继续下行，各关键期限券种成交活跃，如不到1年的成交在2.78%。2年多的12附息国债17成交在3.05%，5年期12附息国债14成交在3.18%，7年期12附息国债16成交在3.46%；金融债方面，半年期国开债成交至3.36%，1年期非国开债成交在3.33%，3年期国开成交在3.93%附近，5年期国开债成交在4.20%，非国开债成交在4.06%、4.07%，10年期国开债成交在4.47%附近，非国开债成交在4.30%-4.28%。

短融方面，AA+以上的券种关注度较高，如超短券12华能集SCP001成交在3.30%，半年内的12国电集CP01成交在4.18%，AA+的12昆钢CP01则成交在4.61%；中票方面，成交放量，活跃度大幅提升，券商、基金及银行均有参与，AA以上评级5年期品种成交较多，如4.8年的12陕电子MTN1成交在5.94%，5年的AA+券种12伊泰MTN1成交在5.26%；企业债方面，券商买盘为主，整体收益率小幅下行约5bp，需求集中在7年AA附近品种，如12盐城城南债下行6bp成交在6.72%。

当前经济处于弱复苏态势延续阶段，利率品种所受影响有限，短期内债市整体震荡的基调并未改变。相对宽松的流动性将继续对债市构成支撑，高收益的信用债仍是短期内机构配置的首选。新年伊始，配置盘相对谨慎，为防范可能出现的兑付风险而引发的信用债系统性风险，交投热点集中在流动性较好的中高等级品种。一季度逆回购大规模到期而外汇占款不能保持大幅增长的情况下，央行是否会被迫降准；城投债政策继续指引，平台类城投债的供给压力是否将大幅增加；以及3月份即将付息的“超日债”，都成为未来市场关注的焦点。（□长江证券固定收益总部 斯竹）