市场供给：中小板创业板压力大

市场供给：中小板创业板压力大

2012年A股市场IPO、增发与配股合计募集资金约4200亿元，研究人士认为2013年通过以上三个途径募集资金可能不会少于2012年。同时，2013年A股限售股解禁额规模约22000亿元，剔除农业银行大小非解禁后为15000亿元，其中，中小板和创业板解禁额分别约为5500亿元和2100亿元。由此来看，2013年A股新增供给规模可能达到19200亿元-26200亿元，中小板与创业板解禁压力相对较大。

山西证券：次新股是减持冲击主要来源。股票市场流动性水平是整体金融系统流动性的一部分，股票市场流动性主要对应投资者的风险需求。金融系统流动性不直接影响股票市场的流动性，主要是通过影响实体经济的流动性-影响企业业绩变动-影响股市预期变动-最终影响股票市场的流动性。虽然流动性宏观偏松，但是企业业绩下滑，预期逐渐变差，因此股市流动性并未出现好转。

2012年初至今，股票市场IPO融资955亿元，增发配股等融资3039亿元，配股融资121亿元，合计融资4155亿元。与2011年的7019亿元相比，环比下降40%。目前仍有831家IPO待审，按照2012年150家的发行节奏，需要5年才能全部消化，按照2011年277家的发行节奏，需要至少两年半时间。一级市场待上市公司数量过多，引发市场对于二级市场资金分流的担忧。

同时，大小非解禁后减持数量在持续上升。目前市场基本达到全流通，2012年6月份以来，虽然市场持续走弱，但是减持数量持续上升，截至2012年11月份，累计减持占比为12.77%。目前累计解禁数量为4362亿股，以6.5元平均股价计算，对应市值约2.8万亿元。同时，2008年新股发行放开后，目前2010年之前发行的公司股票已经全流通，次新股公司的解禁限售股可能成为2013年减持冲击的主要来源。

日信证券：2013年7月面临较大解禁压力。2013年年初市场可能仍然在“新型城镇化”预期与以地产为龙头的周期股带动下继续震荡回升，随后可能随着预期变化与资金面压力开始回落，最后再在资金面压力减缓以及新的改革预期推动下回升。

这一判断的依据主要来自于对影响市场核心因素的判断。我们认为，2013年影响市场最核心的因素可能主要来自三个方面：第一是经济结构与市场制度改革的预期；第二是资金面压力；第三是经济复苏力度，在短周期经济弱复苏的前提判断下，其可能较难推动市场形成趋势性行情。

在去产能调结构大背景下，目前市场关注的主要还是一些能够促进企业产能收缩调整，增强企业经营质量的举措，而非短期经济数据的“企稳反弹”。事实上，2012年10月以来经济数据已经显示出短周期企稳的迹象，但市场并未对此作出反应，很可能表明市场现在并不认可短周期企稳的逻辑。

资金面压力在2012年市场表现中体现得非常明显，预计2013年也会是同样的情况。2013年，特别是上半年，解禁压力并不比2012年下半年小，2013年7月还面临天量解禁。另外，数百家排队上市的IPO也会对市场形成压力。

新时代证券：关注中小板与创业板解禁压力。按照最新收盘价和2013年的解禁时间表，2013年总体解禁金额大致是2万亿元左右，但是如果扣除来自农业银行大非解禁的7000亿元，实际比2012年1.2万亿解禁规模的增幅并不大。但是，中小板与创业板在2013年将迎来历史上解禁压力最大的一年。

按最新收盘价估算，中小板与创业板在2013年解禁额分别是5043亿元和1970亿元，比2012年的2474亿元和938亿元相比，都多了1倍以上。2013年10月30日本应解禁但推迟解禁的创业板股票也很可能将于2013年解禁。中小板与创业板解禁压力在2013年全年分布比较平均，二季度和四季度稍大，预计2013年两个板块全年都会受到减持影响。

由于宏观经济下行和市场环境不好，2012年下半年A股IPO在预披露、发审会、发行批文三大重要门槛上全面收紧。考虑到目前已经过会或者正在过会的新公司超过850家，2013年很可能将适时加快新股发行节奏，有可能以集中审批、借道新三板等形式重新开闸。