退市“高举轻放” 改革任重道远

轰轰烈烈举起，蹑手蹑脚放下。

暂停上市公司恢复上市审核进程持续推进，随着深市九家良莠不齐的ST公司获集体“放生”，50%通过率转眼跳升至84%。面对此出乎意料的境况，市场在一度盛赞之后，可能对退市新政的真正效果复归深深忧虑。

不日后，预计沪深交易所分别还有一次上市委员会会议，依本次审议结果所适监管口径，集体“放生”的概率极大。起点高、预热长、呼声响的退市制度改革，最终触及者可能出乎意料的少。

该退未退者皆大欢喜的喜剧，乃是所有投资者欲哭无泪的悲剧，制度规则束之高阁，吐故纳新机制不畅，净化市场无从谈起。

几日前平安夜，监管部门审批四公司恢复上市，其中*ST丹化、*ST方向“复生”，*ST炎黄、*ST创智“陷落”。据当日《答记者问》披露审核信息，执法口径之严、监管强度之大，远远超出市场预期。

如监管部门查实*ST炎黄2006年存在未按规定披露关联关系及关联交易、虚增物流代理收入、虚增债权转让收入等违法行为，并通过虚增利润使公司2006年由亏损变为盈利。故此，深交所上市委员会审议，*ST炎黄暂停上市后首个会计年度仍出现亏损，股票恢复上市申请未获通过。这在此前非常罕见。

又如*ST创智，监管部门认定其2009年以来没有任何营收，持续经营能力存重大问题，故而否决其恢复上市申请。

不料，今日似风云突变。监管部门审批九公司恢复上市，一概顺利通过。在这些公司中，有净利润未扭亏的，有负资产未转正的，有股改未完成的，有承诺未履行的，有重组未通过的，也有控股权在等待拍卖的，究竟如何判言其“持续”盈利能力？难道仅仅依靠这些上市公司各利益方的再一次许诺——或曰恢复上市后将成集团注资平台、或曰现金赔偿上市公司损失？而参考其历史劣迹，这些许诺可信度又有多少？

如果未来出现这样一幕——一家重组中的公司需等到重组完成后才能恢复上市，而另一家重组、股改均被否的公司却能立即恢复上市，这将是何等的充满讽刺意味。

“敢作为、勇担当，言必信、行必果”，这是今年中央经济工作会议提出的具体要求之一。对证券监管者而言，这既是期许，又是挑战，更是责任。

面对进入深水区和攻坚期的退市制度改革，利益结构盘根错节、利益关系纷繁复杂、利益变革难度极大：硬骨头、硬茬子为数不少，险滩暗礁无法预料，思想观念有新障碍，利益固化有新藩篱。恰如舟至中流，不进则退。

下一步如何迈出？是以*ST炎黄、*ST创智两例退市，抒写改革成就的门面文章？抑或顶住压力，凝聚各项与改革协同推进的正能量，为资本市场长久健康发展去芜存精、夯实根基？是考验监管部门智慧与勇气的时候了。

当然，前述九家ST公司齐获“放生”，主要还是得益于退市制度“新老划断”的制度红利。可以预期的是，今后的监管尺度绝不会再如此宽松。

还是那句话：前途是光明的，道路是曲折的。改革事业，任重道远。（记者 高山 编辑 邱江）