低估值早周期主题股黄金“三维”领衔跨年行情

明年GDP增长有望返8%

中国证券报：本月召开的中央经济工作会议除了延续去年会议的“稳中求进”的总基调外，还强调要尊重创造、勇于开拓，显示了政府对未来经济形势的信心。2013年中国经济的增速如何?

汪涛：中央经济工作会议为2013年定下了政策基调。明年政府将继续实施“积极”的财政政策和“稳健”的货币政策，并“继续坚持房地产市场调控政策不动摇”，符合市场预期。本次会议没有提到“平稳较快发展”一词，而是强调了经济“持续健康发展”的重要性，并指出城镇化是“扩大内需的最大潜力所在”。此外，会议还提到要“适当扩大社会融资总规模”(今年超15万亿元几乎已成定局)，并“切实降低实体经济发展的融资成本”。我们认为政府可能将2013年经济增长目标制定为7%-7.5%，但预计明年GDP实际增长率有望达到8%。

中线反弹已经确立

   中国证券报：本轮反弹自1949点展开，目前行至2150点技术阻力区，从经济面、政策面、资金面的角度来看，A股能否上演跨年行情?哪些行业和板块将会领衔“主演”?

李恭敏：我们认为市场中线反弹行情已经确立，市场的深度和宽度都值得期待。从经济面来看，11月乘用车销售142万辆，同比增加13%；商品房销售1.29亿平方，同比增长30.4%；大宗耐用消费品增速持续反弹。包括铁路、水利等基建投资增速持续上行，下游需求回升推动11月工业增加值同比增长10.1%，连续第5个月回升。其次，新一届领导层上任伊始即释放较强的改革愿景。中央经济工作会议明确提出改革总体方案、路线图、时间表。另外，市场普遍担心的产能过剩、系统性和区域性金融风险等问题的化解也列为明年的工作重点，这都有利于市场整体估值水平的提升。  

我们认为市场整体表现为估值修复行情，领涨板块将兼顾低估值、早周期、涉主题三个维度，因此我们认为金融、建筑建材、地产、家电、汽车、农业等或成为市场领涨板块。

李锐：解决好“三农”问题是政府工作的重中之重，尤其是明年，中央对农村工作提出了新要求，农村城镇化建设成为主要任务之一。因此，中央经济工作会议传递出的政策信息也一定会在市场上形成局部性热点，跨年行情值得期待。“三农”相关板块、消费类板块、城镇化建设板块将占据舞台。

中国证券报：目前关于经济底和市场底都出现了一些积极的迹象，但上市公司业绩底悬而未决，三季度上市公司业绩仍然处于下滑过程中，四季度下滑态势会否持续?业绩底何时出现?

李恭敏：上市公司业绩由量和价来决定，可以通过工业增加值和PPI指数来衡量。工业增加值和PPI大致在三季度见底，我们预期三季度将见到本轮上市公司业绩增速低点。

李锐：目前虽然经济已经企稳，市场也普遍认为今年四季度是经济底和市场底。但如果真的底部位置确认后，盘踞底部到底需要多长时间还需要密切关注。我们认为在经历三季度的“寒冬”之后，四季度是确定经济未来走向，特别是明年走向的关键期。对上市公司来讲，三季度业绩普遍下滑是意料之中的结果，四季度仍然会出现下滑态势，但由于经济已出现积极信号，因此下滑幅度不会太大。拉动内需会带动一部分以国内为重心的公司，而以出口为主的上市公司业绩恢复尚需时间。

中国证券报：中央经济工作会议提出，“要牢牢把握扩大内需这一战略基点，增强消费对经济增长的基础作用，发挥好投资对经济增长的关键作用。”未来消费与投资的基础作用和关键作用将体现在哪些方面?体现在哪些板块上?传统的“吃药喝酒”是否已走过高增长黄金期?

李恭敏：扩大内需这一战略基点，具体落实到消费和投资两方面。消费方面，要培育一批拉动力强的消费增长点，增强消费对经济增长的基础作用。我们认为政府将在稳定汽车和家电等大宗消费的基础上，出台政策刺激新的消费增长点；投资方面，在打基础、利长远、惠民生又不会造成重复建设的基础设施领域加大公共投资力度。

我们认为新的消费和投资政策，要结合政府新型城镇化的战略来看，体现集约、智能、绿色、低碳的路线。因此我们看好节能绿色产品消费，包括节能家电，太阳能下乡等，以及包括固废处理、污水处理等环保投资和其他市政建设投资。

我们并不认为传统的“喝酒吃药”已经过了高峰期。白酒消费作为中国社交文化的传统媒介，有着强大的生命力。当然，未来白酒尤其是中高端白酒的发展将面临放缓压力，但整个行业仍是值得关注的板块。医药方面，伴随着中国老龄化社会到来和医疗保障体系的完善，医药行业的高增长是确定性的。从投资角度来看，我们继续看好未来对于白酒和医药板块的配置。

黄金“三维”领涨后市

中国证券报：自沪指创下1949年新低以来，在金融、建材等蓝筹股带领下大盘展开逼空式上涨。这不由让人想起2003年的“五朵金花”行情。如今，QFII加速进场抄底，在经济短周期见底背景下，“五朵金花”行情能否重演?资金面是否具备实力?

李恭敏：当前的行情同2003年五朵金花行情表面上形似，但内在存在较大区别。2003年在房地产市场和外贸启动的情况下，我国加速重工业化的过程，在此期间金融、煤炭、地产等行业业绩呈现爆发式增长，演绎了五朵金花行情。而当前经济短周期逐渐企稳，之前市场悲观预期有所修正，导致金融、地产、煤炭等前期超跌、估值便宜的行业出现估值修复行情。但我们认为此轮经济企稳主要是因为社会融资总量的上升并推动基建投资增长。未来在抑制金融风险等政策背景下，我们认为经济增长较为平稳，上述行业盈利难以出现爆发式增长。

李锐：我认为“五朵金花”行情再现的概率极低，预计市场未来是窄幅震荡上扬的走势。与此同时，市场的资金面仍然不够，由于目前证券市场赚钱效应不足，加上经济不景气，导致资金都流失至其他行业。另外，债券市场的活跃也使得很大一部分资金撤离股市或观望。

中国证券报：近期市场如何操作?看好哪些品种?

李恭敏：在行业布局上，我们从低估值、早周期以及涉主题(受益新型城镇化、现代农业化主题等)三个维度来进行行业布局，看好金融、建筑建材、农业、汽车、家电、煤炭等行业。

李锐：前期被热炒的金融和水泥等板块面临回调风险，建议规避或轻仓。未来以下几个板块有望成为热点：首先是城镇化建设相关行业和个股，建材材料、工程机械、物流等板块将有长期投资机会，其他一些拓展板块也具有投资价值，比如城市交通及监控设备的相关个股等，随着城镇化建设的推进，新建筑材料的使用、新能源及交通运输或成为新型现代化城市的“标准”之一。其次，“三农”相关板块可长期关注。最后，关注智能城市概念，其中涉及信息基础设施、城市基础数据库、电子政府和城市信息安全、全方位电子商务框架和城市交通系统智能化等。电子信息产业和“无烟产业”，将成为未来拉动GDP的首选。