深挖城镇化主线 跟随产业资本步伐

□东方证券 魏颖捷  

“十八大”后经济开局良好，各路资金对于春季行情形成共识，沪综指量能连续两日突破1000亿，三季度看空赎回基金的险资频频出手申购。行情总是在恐慌中产生，在犹豫中前行，在未来2-3个月里，市场系统性风险有限，即使指数空间有限，结构性机会仍会层出不穷。作为中央经济工作会议的最大亮点，城镇化衍生出来的各类细分热点将反复活跃，投资者可跟随产资脚步，深入挖掘城镇化主线。

围绕着两条主线投资

1949点以来反弹的政策催化剂主要是“十八大”后良好的开局，基本面催化剂是11月国企利润相比10月环比增长、PMI连续3个月反弹等等，银行等需要大资金才能撬动的品种出现放量大涨。海外方面，热钱推动港股大涨，与A股呈负相关的美元指数受制于美国财政悬崖，重新回到中期调整趋势。

既然资金是认定上述因素才做多，那么具体主线围绕上述几点展开即可。第一条主线当属中央经济工作会议，其中城镇化衍生出来的各类细分行业会被反复挖掘，类似之前“美丽中国”的概念也会出现。第二条就是由美国财政悬崖和日本无限量宽松预期下的流动性行情，只要量能配合、大资金认同度高，则相关强周期的金融、煤炭、稀缺资源等都有阶段性炒作的机会。此外，12月以来主板公司增持数量增加，产业资本在2000点下方大量出手，此类公司普遍是实力央企，跌幅大、基本面最坏预期已经兑现，因此从11月以来产业资本增持的主板公司也有获得绝对收益的机会。

城镇化成配置主线

中央经济工作会议的最大亮点在于城镇化，在收入结构调整未完成前，投资对于经济增长的重要性仍非常大，在东部沿海城市化率与国际接轨后，中西部等城镇化率相对较低的地区将成为投资拉动的重点区域。

城镇化并不是一个新概念，而是对于原有投资结构不合理的调整。与单纯市场所理解的房价上涨不同，城镇化并不会带动房价全面上涨，只有在重点规划地区，房价才有结构性升值潜力。其传导路径是重点规划—地价上涨—人口涌入—需求增加—物业升值。按照规划，未来城际交通和小城镇基础设施会进一步完善，也将推升发达城市周边三四线城市的土地价值，这将利好先行布点的房企。同时，未来城镇化灰色人群的实际收入提高，将增强中低端楼盘购买力，利好产品线专注刚需、成本控制力强、实行高周转战略的房企。此外，新型城镇化下旧区改造力度进一步加大，城镇功能提升，这将利好具备城市改造功能的房企。

近两年走势最牛的地产股当属阳光城和华夏幸福，前者是深耕海西地区，后者是专攻园区类项目，因此未来地产的机会并不是鸡犬升天，而在按照区域规划、运营模式来细究。其中，主营一级土地开发的地产、具备中西部城市圈的核心城市如武汉、合肥、重庆等具备潜力。此外，海西、前海等金融规划相对超前的地区也值得留意。投资者不妨根据上述脉络去选择相关区域型地产公司即可。

城市配套有望后来居上

城镇化所涉及的不仅仅是土地价值、基建设施，后期的绿化园林、建筑装修等也有望受益。从时间受益的先后顺序来看，分别是建材、机械、园林绿化、装潢装饰、智能交通。

虽然在城镇化是建材行业的外在驱动力，拉动了对建材的整体需求，如建筑工程、市政工程、水利工程、交运、住宅、商业、农业和工业等都需要大量建材，但相关的水泥、管材等普遍产能过剩，因此并不是所有建材都会受益。从运输半径考虑，中西部地区的建材机会更大，例如地处宁夏、新疆的水泥类公司、涉及西气东送，并在相关招标中中标的管材类公司都会成为同行业中的龙头。

工程机械方面，上述选股逻辑同样适用。园林板块受益于美丽中国和城镇化双重利好，其中“美丽中国”除了纯粹的生态涵义外，能够最直接落实的应该是人民居住环境的改善，尤其是城镇环境。因此园林建设是新时期政治和经济的最佳结合点之一，至少在“十二五”余下的三年时间里，园林建设将进入新一轮的景气周期。A股园林类公司不多，按照业务区域分布选股即可。装饰是与房地产景气度切合度最高的子行业之一，尤其是与房地产销量关系密切。今年下半年以来地产销售复苏将直接带动精装修需求的回升，鉴于装饰类公司在前期指数下跌过程中相对抗跌，除非年底前出现补跌或者四季度增速超预期，否则超额收益几率有限。

跟随产业资本的步伐

上周，产业资本再次出现净增持，主板净增持已经达到19亿，30日累计增持为78亿，30日累计增持公司数快速增加为194家，超过今年1月中旬市场反弹前的190家。

历史研究表明，产业资本行为指数的高点预示着市场底部的确立，目前此指数在高位震荡，拐点基本确认，不过本次产业资本增持相比今年1月还略有区别，创业板的减持压力依旧较大，结构性差异明显。从增持的行业来看，商业、信息服务、交通运输增持金额高居榜首。对于与城镇化相结合的商业、信息服务中智能交通和智慧城市概念的、受益物流成本下降的超跌物流行业，投资者可以重点选取最近两个月出现过产业资本增持的品种。