杠杆股基十日平均上涨24.5%场内份额微减

□金牛理财网研究中心 盖明钰

受超跌技术性修复、政策面预期上升、资金面季节性改善、基本面回暖共振的刺激，上证指数在12月4日创出近年来新低1949点后，迎来强劲反弹，10个交易日内放量上涨逾两百点，涨幅超过10%。作为市场反弹急先锋的分级股基，再次成为市场关注热点。据金牛理财网数据统计，截至12月17日，36只分级股基B份额自12月4日以来价格平均上涨，约为同期上证指数涨幅的2.5倍，再度彰显了高风险高收益的杠杆属性。其中涨幅超过50%有两只，分别是信诚500B和银华锐进，反弹期间价格依次上涨65.4%和56.8%。此外，还有3只分级股基B份额价格涨幅介于30%-40%之间，19只涨幅介于20%-30%之间，只有2只涨幅低于10%。

一般情况下，价格杠杆愈高、跟踪指数弹性愈大、流动性较好的指数分级B份额在市场反弹的行情中更具有弹力。信诚500B和银华锐进显著超越同期其他分级基金的表现，主要是其价格杠杆较高所致。这两只基金前期由于市场大幅下跌，下行折算预期愈演愈烈，价格杠杆在溢价率大幅回落和净值杠杆显著提升的背景下不断抬升，后在市场深度反弹的带动下，价格杠杆作用发挥得淋漓尽致。

分级基金成交量与二级市场价格表现呈现较高的正相关性。自反弹以来，成交量超过1亿份的有5只，价格平均涨幅为40.7%；成交量介于1000万份-5000万份之间的有15只，价格平均涨幅为24.9%；成交量在100万份以下的有16只，价格平均涨幅为17.3%。

从场内份额的变动来看，反弹前，36只场内股基B份额总计255.71亿份，截至12月17日，场内B份额总计247.91亿份，减少了7.8亿份，整体呈现微幅场内转场外或净赎回态势。究其原因，一方面或因市场反弹场内溢价率有所回落致使母基金折价套利，另一方面或由于交易型投资者对后市是否持续反弹不确定。具体来看，申万进取及信诚500B场内份额增加最多，分别为3亿份和2亿份，而银华锐进、银华鑫利场内份额减少最多，分别为8亿份和11亿份。