玻璃期货短期弱势难改 后市上涨可期

□华泰长城期货 施文竹 许惠敏

玻璃短期的需求悲观带有很强的季节性因素，同时也是市场对冬储价的过度反应，而长期基本面预期则较为乐观。短期玻璃期价由于缺乏利好因素支撑将延续弱势格局，但长期来看，后市期价将随着玻璃需求回暖而持续走高。建议短线投资者日内区间操作为主，长期投资者可在1300元以下布局1305或1309多单。

短期悲观归咎季节因素

短期来看，目前玻璃下游需求低迷，而供给依旧不减，基本面因素均利空。11月份，生产企业月末库存为134吨，较10月增加了2万吨。而今年累计新增产能达到387万吨，生产线18条。

但从行业历史规律来看，冬季平板玻璃价格走低，库存攀升是行业的季节性特征。平板玻璃需求中有70%用于房地产，房地产行业景气程度直接影响到玻璃价格。由于12月正值冬季，房地产开工率受北方天气影响大幅下滑，平板玻璃需求有限。而玻璃生产方面又面临停产成本高、产成品难以贮藏的困境。因此玻璃企业在冬季多会大幅降价销售，以减少库存压力，维持正常经营。随着后市下游需求的温和回暖，玻璃价格将持续走高。不过，从短期因素来看，需求持续低迷，而行业压力不减，玻璃期价缺乏上涨动能。

市场对冬储价格过度反应

7日东北联合体制定2012年的冬储价格在1100-1120元/吨，相比去年的1260元/吨下浮140元左右。玻璃期价受此消息影响大幅下跌至1300元/吨以下。2012年冬储价低于去年，一定程度上反映了北方企业对于后市的悲观态度。但从价格上来看，由于运输和产品质量差异，北方玻璃价格相较于玻璃期货标的地区价格最起码要低100元/吨。再考虑仓储及淡季旺季之间的价差，即使是以1100元作为基准，玻璃主力合约1305对应的期价也能达到1300元-1400元。但目前来看，1305合约期价仍胶着于1300元下方。笔者认为，冬储价对玻璃期价的打压在1300元已经到位，基本面数据并不支撑期价持续大跌。不过，鉴于该品种刚上市，投机性波动较强，而短期来看市场利空因素集中，不排除短期跌至1200元社会平均成本线的可能。

看好长期玻璃期价

从长期来看，笔者对玻璃期价走势并不悲观。从最重要的下游房地产行业来看，2013年玻璃下游需求预期将呈现温和好转。最新数据表明，玻璃消费同步指标房地产完工数据11月虽然仍维持7.2%的负增长，但减少幅度较10月已略有缩窄；领先指标销售数据年内首次同比正增长；房地产投资完成额同样企稳回升，11月值较10月上涨1.3%至16.7%。而供给方面，今年以来玻璃产量除年初出现同比正增长外，5月-11月产量数据均维持在同比3%左右的负增长。行业供给压力并未出现恶化。同时，主力合约5月对应的又是下游消费旺季，预计随着后市下游需求的温和复苏，以及新品种投机特性的减弱，长期玻璃期价持续上涨。不过，从基本面配合情况以及目前的市场情绪来看，期价持续性上涨至少要等至春节过后才会出现。