专家：黄金牛市格局未改变 原油重心不会下移

过去10年，全球商品市场出现过去150年中前所未有的牛市。在这背后起重要作用的是中国需求，但现在中国需求已然放缓，不少学者据此认为，大宗商品的超级牛市可能已经结束。情况真是这样吗?本期中证面对面邀请北京中期期货副总经理王骏和中粮期货首席投资顾问王在荣进行探讨。

牛市看法现分歧

主持人：瑞士信贷(Credit Su-isse)亚洲区首席经济分析师陶冬日前表示，中国需求已然放缓，因此过去十年来上演的大宗商品超级牛市已经结束。二位是否认同这一观点?

王骏：我同意对于国内经济短周期见底的看法，这从最近公布的一系列宏观经济数据中基本已经得到印证。但从长周期来看，经济潜在增速下滑可能才刚刚开始。

对于大宗商品，尤其是与中国经济增长相关的大宗商品均属于强周期性行业。因此，判断当前经济所处阶段对于预测后市具有指导性作用。过去十年，中国经济被称作全球经济增长的奇迹，年均增长速度达到10.9%。在中国需求的强力拉动下，国际大宗商品价格大幅上涨，其中越接近中国需求的大宗商品涨幅也最多。但目前看，从投资占比、人口红利、结构调整等多个方面均预示着改革开放以来的高增长阶段已经结束。因此，在经济短周期的波动中，实际GDP增速在未来数月中会有略微回升，但潜在GDP增速在未来数年中将会经历长期下滑。

王在荣：目前大宗商品牛市尚未结束。首先，从CBOT玉米月线图来看，从1973年-2006年，美国玉米在140-410美分的箱体内徘徊30多年，近几年突然爆发，向上运行，最高点到846.2美分/蒲式耳。在2005年11月-2008年6月，两年半的时间内价格涨了四倍；2008年底回到最低点305.4美分，但并没再次下破300点。经过低位徘徊盘整，从2010年6月的低点356.6美分徘徊震荡做底后，快速上涨至2012年8月的高点846.2美分，在这个过程中，低点被不断抬高，高点被不断刷新。近期，美玉米处在回调阶段，后市还有可能再创新高，上涨趋势没有变。

原油重心不会下移

主持人：自10月中旬以来，原油缺乏内部和外部主导因素，持续震荡走势。临近年底，原油短期偏弱，重心会否再度下移?

王骏：油价重心继续下移的可能性很小，WTI和Brent原油分别在85美元和107美元附近有非常强的支撑，美元短期走弱以及冬季需求旺季均会对油价形成提振，尤其国内方面随着四季度经济的触底回升，需求出现了强劲增长，11月份表观石油日需求达到纪录高点。年底之前，若宏观事件没有出现重大恶化，油价重心不太可能再度下移。

王在荣：原油价格重心不会下移，可能将走出一个探底回升过程。即便近期出现一次短暂的探底，基本可以认为84美元有一定支撑，明年将延续涨势，乐观估计原油价格可能涨至90-100美元。

继续看好黄金白银

主持人：黄金和白银在12月首周表现偏弱，外围市场跟风情绪浓厚。未来影响黄金白银走势的主要因素是什么?贵金属会如何走?

王骏：从世界主要经济体现状来看，美国经济复苏步伐依旧步履蹒跚，欧洲经济加速下滑，就连新兴经济体龙头中国也同样出现了经济增速明显放缓的特征。宽松的货币环境、制造业的萎靡不振已经成为未来一段时期世界的经济格局，全球各大央行未来会释放更多的流动性以刺激经济的复苏，为黄金价格走高提供了温床。黄金有望继续成为避险以及保值的首选，牛市格局不会改变，2013年有望站上前期高点1900美元上方，并冲击2000美元整数大关。

王在荣:影响未来黄金白银走势的因素主要有全球经济形势情况以及美元的走势。正常情况下，美元指数走弱说明市场有避险需求，就会买入黄金、白银作为避险用途。同时，欧元走强、黄金走强，资金会出现转移。另外中国经济实力强大之后，社会购买力会大大增强，为了使人民币成为世界硬通货，中国也会加大力度来储备黄金，而且民间对黄金的投资也将不断增加。从走势看，1500美元一线是国际金价的阶段性底部，近期将在1700美元一线震荡做底后突破1800美元大关，明年继续向上并突破2000美元/盎司。(王超)