年底红包派发在即 价值投资锁定“回报王”

编者按: 近日，沪深两市出现了较为强劲的反弹走势，沪市大盘由1949.46点的低位持续反弹，截至昨日，累计涨幅已达6.33%，特别是业绩与分红稳定的蓝筹股上涨明显。分析人士认为，本轮走势有望成为今年年底的红包行情，随着行情的纵深发展，监管层提倡的现金分红股有望迎来价值修复行情。据《证券日报》研究中心统计，2009年以来现金分红回报率(算术平均)高于1年存款利率的公司有24家，其中，九阳股份、宁沪高速、江铃汽车等三家公司现金回报率最高。

九阳股份 平均年回报率为5.47%

据《证券日报》市场研究中心统计，九阳股份自2009年以来连续3年现金分红，算术平均每年回报率为5.47%，并且，2011年度回报率为11%，位居A股市场中每年算术平均回报率排名第一的公司。

九阳股份2009年末期每10股分红7.0元/税前；2010年末期每10股分红5.0元/税前；2011年中期每10股分红7.0元/税前，末期每10股分红1.3元/税前。

九阳股份今年以来下跌9.81%，市盈率仅为9.24倍，最新收盘价为6.53元。

公司主要从事厨房小家电系列产品研发、生产和销售，产品包括豆浆机、料理机、榨汁机、电磁炉、紫砂煲、电压力煲、开水煲等，公司先后主持和参加了30多项国家与行业标准的制定，树立了公司在小家电乃至整个家电领域的行业地位。

公司近期公告称，股东大会同意修改公司章程的利润分配政策，在满足现金分红条件时，公司原则上每年进行一次现金分红，每年以现金方式分配的利润应不低于当年实现的可分配利润的10%，且公司连续三年以现金方式累计分配的利润不少于该三年实现的年均可分配利润的30%。

公司三季报披露称，公司预计全年净利润变动幅度-20%至20%，变动区间为40105.57万元至60158.35万元，去年同期净利润为50131.96万元，业绩变动的原因说明:面对小家电行业增速放缓和竞争不断加剧的不利影响，公司将强化品牌建设，加大研发力度，坚持走精品之路。

从股东持仓情况看，股东人数较上期减少3.22%，筹码较集中。公司三季报披露，前十大流通股东合计持有56852.69万股，其中1家社保3家基金合计持有774.61万股(上期新华旗下2基金合计持有342.41万股退出)。

长江证券维持公司“谨慎推荐”评级。未来小家电补贴有望推出，对公司形成实质性利好，但具体补贴项目及额度仍需跟踪。预计公司未来三年每股收益分别为0.645元、0.671元及0.720元，对应目前股价市盈率分别为10.34倍、9.93倍及9.26倍。

中金公司则下调公司收入预测，维持公司盈利预测，预计2012-2013年公司每股收益为0.62元和0.68元，目前股价对应2012-2013市盈率11倍和10倍。维持公司“中性”评级。

宁沪高速 平均年回报率为5.36%

据《证券日报》市场研究中心统计，宁沪高速自2009年以来连续3年现金分红，算术平均每年回报率为5.36%，并且，2011年度回报率为6%，位居A股市场中每年算术平均回报率排名第二的公司。

宁沪高速2009年末期每10股分红3.1元/税前；2010年末期每10股分红3.6元/税前；2011年末期每10股分红3.6元/税前。

宁沪高速今年以来下跌6.75%，市盈率仅为9.72倍，最新收盘价为4.97元。

目前公司运营着4条高速公路、2条一级公路和1座长江公路大桥，总里程达715公里，是我国公路行业中资产规模最大的公司。其中核心资产沪宁高速公路江苏段连接上海、苏州、无锡、常州、镇江、南京6个大中城市，已成为国内最繁忙的高速公路之一。2011年内，沪宁高速公路全年平均增长13.10%，增量主要来自客车。交通流量中，全年客车日均流量约4.46万辆，同比增长约18.19%；货车日均流量约1.86万辆，同比增幅2.53%，全年平均货车占比约29.5%，同比下降约3个百分点。

公司三季报披露称，2012年1-9月投资收益为1.86亿元(上年同期为1.15亿元)，同比增长23.27%，主要因为报告期参股的沿江高速新增的联营公司投资收益；本报告期末应收账款为8619万元，较期初的4739万元增长81.95%，变动原因系应收路网通行费收入同比增加。

从股东持仓情况看，前十大流通股东中，1家保险，1家券商和3家QFII合计持有8711万股(上期3只保险1家券商合计持有9326万股)，其中3家QFII:高华，摩根士丹利中国A股和美林，均为本期新进，合计持股占流通盘的1.14%。股东人数和筹码集中度较上期均变化不大。

海通证券预计公司2012-2014年EPS为0.48元、0.51元、0.58元，12年市盈率约10倍，估值处于行业平均水平。据DDM、FCFE模型，公司合理估值区间[4.84，6.26]元/股。当前股价(11月30日收盘4.87元)安全边际较高，7.5%的税前股息收益率适合注重资金安全并希望获取稳定收益的机构长期配置。

江铃汽车 平均年回报率为5.16%

据《证券日报》市场研究中心统计，江铃汽车自2009年以来连续3年现金分红，算术平均每年回报率为5.16%，并且，2011年度回报率为7%，位居A股市场中每年算术平均回报率排名第三的公司。

江铃汽车2009年末期每10股分红4.9元/税前；2010年末期每10股分红7.9元/税前；2011年末期每10股分红8.6元/税前。

江铃汽车今年以来下跌17.15%，市盈率仅为8.35倍，最新收盘价为15.85元。

公司上半年，公司在中国商用车市场取得了约3.4%的市场份额，比去年同期增长0.3个百分点。JMC品牌轻卡(包括皮卡)在轻卡市场占有7.9%的市场份额，比去年同期增长0.8个百分点。全顺在轻客市场的占有份额为19.1%，比去年同期下降2.2个百分点。

公司三季报披露，前三季度公司销售了148135辆整车，同比下降1%，包括51803辆JMC系列卡车、55481辆JMC系列皮卡及SUV和40851辆福特全顺系列商用车。此外，公司2012年第三季度净利润为3.35亿元，同比下降16.3%，主要是由于策略性降价、销售组合的变化以及产品研发费用的增加。

从股东持仓情况看，公司三季报披露，前十大流通股东中有2家基金1家社保合计持有4154万股流通A股(上期3家基金1家社保合计持有4773万股)。其中，社保基金一零二组合持有1123万股(未变)。股东人数较上期增加约18%，筹码集中度有所分散。

瑞银证券预计2012—2014年每股收益分别为1.76元、1.91元、2.09元(原为2.47元、2.97元、3.28元)，新目标价对应的2012-2014市盈率分别为9.1倍、8.4倍、7.7倍，其中2013市盈率低于商用车行业平均水平(9.4倍)。(赵子强 孙华)